事项：
        国务院总理李克强11月  9日主持召开国务院常务会议，要求加大金融支持缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题；决定开展专项行动，解决拖欠民营企业账款问题；部署有效发挥政府性融资担保作用支持小微企业和“三农”发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        中央高度重视，开展行动切实解决政府和国企拖欠民营企业账款问题，对欠款“限时清零”
        此前，在11  月1  日的中央民企座谈会上，习近平总书记就明确提出要“纠正一些政府部门、大企业利用优势地位以大欺小、拖欠民营企业款项的行为”，此次总理李克强特别召开国常会部署具体任务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）会议指出：为清理政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款，决定抓紧开展专项清欠行动，国办牵头督办，有关部门各负其责，审计部门要介入。凡有此类问题的都要建立台账，对欠款“限时清零”。严重拖欠的要列入失信“黑名单”，严厉惩戒问责。对地方、部门拖欠不还的，中央财政要采取扣转其在国库存款或相应减少转移支付等措施清欠。大力清理规范工程建设领域保证金，大幅提升商业债务违约成本，严禁发生新的欠款。清欠情况明年春节前向国务院报告。国家一二把手相继发声，显示中央已经把民企生存环境改善摆到了重要的位置，同时也意识到了政府和国企对民企欠款的解决，以及融资环境的改善是“打造民企公平竞争环境”的重要抓手。
        环保民企是政府和国企欠款的大户，当前应收账款占营收比重近62%，占总资产比重达14%，坏账减值占净利润比重达12%
        2015  年以来，PPP  模式快速发展，民企参与PPP  热情高涨，但巨额的资金投入、庞大的应收账款给民企带来了巨大的资金压力，加之今年资金面全面趋紧，民企融资难、融资贵成为常态，不少环保民企资金链断裂，股价暴跌，控股权丧失。此次国务院专项行动从困扰环保企业的痛点出发，将加大降低环保民企的应收账款，有利于回笼资金，叠加针对民企的信贷扶持政策，环保民企有望走出资金泥潭，重回正轨。
        长期以来，环保民营企业大量参与政府付费类项目（水处理、园林等），而政府补贴也是环保公司重要的利润来源之一（再生资源、垃圾焚烧），所以资金回款常常成为一大难点，应收账款高企成为了环保民企继续发展的一大障碍。从我们跟踪的82  家生态环保民企看（包括节能、大气、水处理、水务、固废、监测和园林板块），应收账款近年来呈现快速的上升趋势，从2013  年的216  亿飙升至2018Q3  的1221  亿，应收账款占营收的比重至2017  年底的40%（2018Q3  季度为63%，但环保行业一般四季度回款较为集中），占总资产比重也上升到14%。而环保板块的坏账减值影响净利润比重2017年显著攀升至12.2%。
        近期环保板块利好政策不断，明确大力支持民企，解除信用、质押风险，加大“补短板”支持力度
        今年对环保板块压制最大的信用收缩问题开始缓解，中央陆续出台政策支持企业融资，缓解上市公司的高质押风险（环保民企的质押率普遍偏高），悬挂在环保企业头上的两把利剑正逐渐化解，有望促进板块估值修复。
        国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，明确要聚焦脱贫攻坚、铁路、公路水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生等九大重点领域短板，加快推进已纳入规划的重大项目。农业农村和生态环保两个领域的都是环保公司的重点业务范围，市场空间广阔。政策推动下的定向放水有望推动四季度环保工程类公司的项目进展，改善全年业绩预期。
        中央最近明确表示，“毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展”、“支持民营企业发展并走向更加广阔舞台”，明确的政策表态可以扭转此前有些偏激的言论和观点，提振市场人气。并明确提出“解决民营企业融资难融资贵问题”和“民营企业打造公平竞争环境”等方针，这些都是环保行业切实面临的长期性问题，如果能得到确实解决，将大大优化环保企业的市场生存情况。
        投资策略：密切跟踪政策执行力度，继续推荐环境监测领域投资机会，建议关注PPP  板块的估值修复
        总结来看，此次清查政府和国企欠款对于再生资源（启迪桑德、中再资环）、大气治理（清新环境、龙净环保）、环境监测（先河环保、聚光科技）和生态环境整治（博世科、国帧环保）等细分子行业具有较为有利的影响。但督促地方政府偿还拖欠企业欠款这个提法由来已久，2016  年开始，发改委就表示要研究制定“地方政府偿还欠款计划”。此次由中央最高层表态推行，预计将有实质性落地。短期利好客户为政府和国企的环保标的，长期还要关注具体政策进度和应收款的回流情况。
        我们认为，近期政府出台的一系列文件，表明政府已经意识到了民企在发展过程中遇到的问题，对民企的重视程度提高，切实解决民企发展过程中的痛点。环保公司融资情况在政策推动下有望得到改善，工程类公司有望走出资金泥潭，业务重回正轨，估值也有望迎来修复。当前重点仍推荐环保强监管趋势下行业增速趋势向上的环境监测细分领域优质标的：聚光科技、先河环保；并建议积极关注PPP  板块预期改善的估值修复投资机会，关注国祯环保、博世科。
        风险提示：政策执行力度或低于预期，项目进度推荐或低于预期