投资逻辑:
维度一关注破净标的:剔除商誉后 PB<1,且 PE 相对低位,近年未发生商誉减值标的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】18 年 Q3 传媒板块共有 16 个标的 PB 小于 1,在剔除商誉的影响后仍有 7 家 PB 小于 1 的标的,其中 6 家为有线网络,1 家为平面媒体;从谨慎性角度出发,我们剔除近三年发生过商誉减值标的;同时我们关注 PE-TTM<20 估值处于相对低位标的,剩余低估值且商誉影响可控标的为湖北广电(PB 剔除商誉 0.75、PE-TTM15)、时代出版( PB 剔除商誉 0.81、PE-TTM12)、吉视传媒( PB 剔除商誉 0.93、PETTM18)、歌华有线( PB 剔除商誉 0.96、PE-TTM18)、广电网络( PB*剔除商誉 0.98、PE-TTM18)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
维度二关注现金流:货币资产占市值比重较高,有息负债率较低,经营活动现金流较好标的。从现金流偏紧的角度下,我们关注企业流动性风险,我们甄选货币类资产占市值比重较高,经营活动现金流净额较高,现金流较好企业有息负债较低的标的,整体风险系数相对较低,由此我们甄选出湖北广电、江苏有线、歌华有线、广电网络 4 家现金流相对较好的标的。
维度三关注成长:近三年年复合增长稳定,今年不出现大幅下滑的标的。从成长性来看,我们从估值较低,现金流较好的标的中筛选成长稳定标的,结合近三年年复合增长率以及今年前三季度成长性来综合来看,筛选出最终符合选股标的湖北广电、歌华有线、广电网络。
投资逻辑:传媒板块经历连续估值修复,目前板块 PE 与 PB 已经回到2014 年前后的历史低位,部分基本面稳定标的 PB 已经小于 1,剔除商誉受 PB 同样小于 1,同时具备商誉&资产减值风险可控,PE-TTM 处于15 倍左右,现金流好,有息负债率较低且保持相对稳定的成长,我们推荐 关 注湖 北 广 电(000665.SZ)、歌华有线(600037.SH)、广电网络(600831.SH),同时关注时代出版(600551.SH)。
风险提示:政策不确定性,大盘波动风险