投资要点
根据 GGII 数据,2018 年 10 月电动车产量 13.59 万辆,同比增长 83%,环比增长 22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乘用车产量 11.74 万辆,同比增长 123%,环比增长 26%;客车产量 7046 辆,同比下降 16%,环比下滑 20%;专用车产量 1.14 万辆,同比降低 14%,环比增长 28%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018 年 1-10 月电动车累计产量 80.24万辆,同比增长 71%;乘用车 69.1 万辆,同比增长 88%;客车累计生产5.8 万辆,同比增长 33%;专用车累计生产 5.3 万辆,同比减少 9%。
10 月装车电量同比大幅增长,三元同比增长 129%。我们根据 GGII 数据统计,10 月为 5.93gwh,同比增长 103%,环比增长 4%。2018 年 1-10月累计装机电量为 34.7gwh,累计同比增长 98%。1)磷酸铁锂:10 月铁锂装机电量为 1.83gwh,同比上升 45%,环比下滑 22%,占比 31%;2018年 1-10 月磷酸铁锂累计装机电量 12.7gwh,同比增长 62%,占比为 37%。2)三元:10 月装机电量 3.26gwh,同比增长 129%,环比增长 8%,占比55%;三元 2018 年 1-10 月累计装机电量为 19.8gwh,同比增长 128%,占比 57%;锰酸锂 10 月装机电量为 0.04gwh,2018 年 1-10 月累计为0.51gwh。
各车型平均带电量来看,10 月 A00 级乘用车销量大幅回升,单月占比达到 52%,故而纯电单车带电量出现一定下滑。10 月纯电动乘用车单车带电量 40.99kwh,环比小幅回落,前 3 季度平均带电量提升至 38.2kwh。10 月纯电动客车平均带电量下滑明显,达到 186.4kwh/辆,同时专用车平均带电量回落至 52kwh/辆。
从电池厂商看,宁德时代 10 月装机电量环比基本持平,市占率 42%,维持高位。比亚迪、孚能、力神 10 月装机电量环比有所下滑;亿纬环比大幅回升。宁德时代 10 月装机电量依旧维持高位,为 2.49gwh,同比增 163%,环比基本持平,占比 42.0%,占比维持高位,其中磷酸铁锂为 0.72gwh,环比下滑 30%,三元为 1.27gwh,同比提升 147%,环比持平;2018 年 1-10 月累计装机电量 14.31gwh,同比增长 167%,累计占比 41.2%。
2018年1-10月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、比亚迪和国轩高科,三家合计占据 82.4%的市场份额,市场集中度高。三元市场前五大厂商为 CATL,比亚迪,孚能科技,比克电池和力神,共占据 81.1%的市场份额。
投资建议
继续推荐电池龙头(宁德时代、比亚迪);锂电中游的优质龙头(新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质;杉杉股份、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料);核心零部件(汇川技术、宏发股份);优质上游资源钴和锂(华友钴业、天齐锂业)。
风险提示
投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。