扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

大族激光研究报告:广证恒生-大族激光-002008-深度报告:依旧成长,竞争及成长逻辑下有望享有戴维斯双击-181115

股票名称: 大族激光 股票代码: 002008分享时间:2018-11-16 10:52:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖明亮
研报出处: 广证恒生 研报页数: 26 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,772 KB 分享者: liy****li 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        与市场不同观点:面对公司2017  年高业绩基数以及宏观经济影响,市场主要质疑大族激光未来的财报能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为财报能力只是表象,因而本篇报告试图理清财报能力背后的竞争及成长逻辑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们与市场关于公司苹果周期股的认识不同,仍将大族激光定义为成长股。
        苹果周期性弱化,增量空间高达千亿以上。我们通过传统冲床替代及汽车焊接投资额测算高功率切割及焊接市场空间均在千亿以上。公司当前PCB行业专用设备、非苹果小功率业务(新能源业务、面板业务)营收增速均在50%上,从而弱化苹果周期性影响,通过1)国产替代及2)三大领域新增需求两种方式测算激光产业空间高达600  亿以上。
        盈利、规模及成长完美统一的领军企业。在激光设备及机器人相关5  家上市公司中,公司毛利率(41%)、人均创收(96  万元)、人均创利能力(14  万元)均远高于同行,预计随着自产激光器占比提升以及公司主要供应商IPG  大幅度降价,盈利性及规模将会进一步体现。增量空间角度看,公司成长性犹在。成长性同时体现在资本投入方面,公司研发及固定资产投入远高于同行,且采用“以销定产”销售模式,随着在建工程转固,产能与业绩有望上升。
        两种成长逻辑,三种竞争方向,四维度看公司高战略执行力。我们产品本源出发探究激光产业需求特性,并由需求特性看出市场成长逻辑主要是两种:1)市场升级;2)新市场开拓。同时通过国际国内市场格局得出竞争方向主要体现在三方面:1)往高功率及精细加工方向发展;2)往产业链上游拓展;3)拓展新市场。公司执行力体现在战略实现、财报能力、优质客户及产品市占率方面。我们追溯公司历史业务演变、固定资产运营效率、人均创收、行业龙头客户变化以及产品国内市占率等方面指标,高战略执行力均得到论证。
        盈利预测:我们预计2018/2019/2020  年公司营收为126  亿、168  亿、206亿元,归母净利润分别为18.61  亿、23.77  亿、32.38  亿元,对应EPS  为1.74、2.23、3.03  元,对应PE  为19/15/11  倍。对比同行19  年估值水平,结合行业状况、公司优势,取22  倍PE,对应目标价为  49.03  元/股。同时,通过PEG(选取PEG  为1)估值预计公司未来有望随着业绩释放迎来戴维斯双击,首次覆盖给予买入评级。
        风险提示:激光设备渗透速度不达预期;项目投产建设不达预期;新业务推进不达预期;宏观经济景气度下降;
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com