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电子行业研究报告:东莞证券-电子行业2018年前三季度业绩综述:整体业绩增速放缓,板块内部分化明显-181115

行业名称: 电子行业 股票代码: 分享时间:2018-11-16 10:58:40
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏红梅
研报出处: 东莞证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 谨慎推荐(首次)
研报大小: 1,149 KB 分享者: wdk****og 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        行业整体业绩承压,内部分化明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年前三季度电子行业实现营收13,579.02亿元,同比增长16.52%,实现归母净利润635.44亿元,同比减少0.86%,营收和净利润增速相较去年大幅放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块毛利率、净利率、净资产收益率相比去年有所下滑,盈利能力减弱。费用控制方面,行业期间费用占营收比10.35%,创近年新低。此外,板块内部各细分领域业绩分化明显,PCB、被动元件、半导体设备业绩增长较快,而显示面板、半导体封测等领域利润增速明显回落。行业利润增速放缓原因:1)中美贸易摩擦影响部分公司出口业务;2)下游需求放缓,出货同比下滑;3)产能扩张过快,产品价格下跌;4;)部分公司新品爬坡影响盈利。  
        股价整体走势较弱,高增长个股表现更佳。截至2018年11月12日,申万电子累计跌幅36.48%,跑输沪深300  16个百分点,在申万28个行业中排名倒数第二,走势较为疲弱。细分板块而言,业绩大幅回落的光学光电子板块跌幅最大,而景气度较高的元件Ⅱ跌幅较小,走势跑赢大盘。个股涨跌幅与公司业绩关联密切,具备良好业绩支撑的企业股价抗跌性较强,业绩同比下滑的企业股价平均下跌39.53%,而利润增速大于40%的企业平均仅下跌13.43%。  
        各子行业表现:1)消费电子:智能手机进入存量时代,出货放缓拖累公司业绩,板块营收净利增速双双下滑。但部分龙头企业外延内并扩大产品线,加强与主要客户联系,并通过硬件创新提升产品附加值,业绩仍维持高速增长;2)半导体:内部分化明显,封测、设计板块上、下游需求放缓,产能利用率降低,业绩表现相对一般;半导体设备充分受益国内晶圆厂建厂潮流,下游订单饱满,营收净利增速亮眼;3)PCB:行业景气度较高,国产替代趋势明显,报告期内业绩进一步增厚。环保趋严缩窄中小企业利润,龙头企业具备资金、技术优势,业绩增速高于行业均值;4)显示面板:受产能扩张过快影响,面板价格今年以来下跌明显,面板制造商利润增速大幅下滑。随着国内OLED产线产能释放和良率提升,面板企业盈利能力有望回暖。  
        投资策略:首次覆盖给予谨慎推荐评级。电子板块今年以来整体走势偏弱,目前估值已回调至相对安全区域,具备良好的配置价值。建议把握以下投资主线:1)精选具有业绩支撑的消费电子龙头企业,推荐标的:立讯精密(002475)、信维通信(300136)、欧菲科技(002456);2)选取高景气度行业的优质标的:推荐标的:东山精密(002384)、三环集团(300408);3)关注细分行业的边际改善,建议关注:京东方A(000725)。  
        风险提示:中美贸易摩擦加剧,手机出货量放缓,产品价格下跌。  

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