受销量影响,行业财务指标持续下行
业绩概况:10 月各公司三季度财报陆续发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受 1)汽车行业基本面下行;2)外部贸易战、财富效应缩水等因素影响,市场情绪悲观,产销下行压制企业盈利能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018年前三季度汽车行业(所有样本公司)营收为 1.88 万亿,同比增长 6.82%,增速较去年同期下降 10.34pct。净利润 934.52 亿,同比增长 1.94%,增速下降 6.62pct。前三季度汽车行业毛利率和净利率分别为 15.14%和 5.18%,同比分别下降 0.14pct 和 0.25pct。前三季度行业 ROE 为 8.38%,较去年同期下降 0.53pct ,行业财务指标普遍下行。
需求持续疲软,10 月汽车产销较同期下降明显
10 月汽车产销同比增速明显下降,2018 年 10 月汽车产销量分别达到 233.4 万辆和 238万辆,同比下降 10.1%和 11.7%;10 月乘用车销量 204.68 万辆,同比下降 12.99%,轿车、SUV,乘用车销量均同比下滑;10 月商用车产销增速下滑;新能源汽车销量同比增长 51.01%,其中纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量分别为 11.12 万辆和 2.66万辆,同比增长 44.7%和 84.64%,走势强劲。
行业相关指标:原材料稳中有降
原材料指标:据 WIND 大宗商品价格指数,2018 年 10 月原材料价格小幅降低,橡胶类10 月末为 45.38,较 9 月末 48.04 有小幅下跌;钢铁类 10 月末指数为 127.97,相较 9月末 128.36 轻微下降;浮法平板玻璃 10 月末市场价格为 11610.10,相较 9 月末 1629.3小幅下降。铝锭 A00 10 月末市场价格 14168.00,相较 9 月末 14547.3 有小幅下降;锌锭 0#10 月末市场价格为 23164.70,较 9 月末价格 21787 小幅上涨。总体看 10 月原材料价格普遍小幅下降,橡胶、钢铁、玻璃、铝锭呈下降趋势,锌锭呈上升趋势。
汇率指标:2018 年上半年人民币兑美元先升后贬(6.5 到 6.27 到 6.62),三季度人民币持续贬值(6.62 到 6.88),10 月人民币兑美元继续呈贬值趋势(6.88 到 6.97);欧元兑人民币在 2018 年至今延续区间内小幅震荡的趋势,10 月呈现小幅下降趋势。
投资建议
我们认为中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段,产能开始过剩,行业分化加大,加之需求下滑,今年二季度以来,国内乘用车市增速下行(三季度起呈现负增长),现阶段汽车行业的逻辑主线在于 1)产品升级(ASP 提升);2)存量市场;3)集中度提升下龙头优势;基于这三条主线下的公司能突破行业周期保持强劲增长,具备强抗风险能力。贸易战增加不确定性影响行业预期,但短期对产业影响有限。我们持续看好汽车行业投资机会,推荐整车龙头上汽集团、优质零部件星宇股份、宁波高发、华域汽车和东睦股份,关注福耀玻璃。
风险提示
全球贸易战加剧;产业政策变化;汽车行业增速低于预期。