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汽车行业研究报告:国信证券-汽车行业月度投资策略暨三季报总结:需求持续放缓,关注结构性机会-181112

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2018-11-16 15:32:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁超
研报出处: 国信证券 研报页数: 31 页 推荐评级:
研报大小: 4,385 KB 分享者: sun****sz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        受销量影响,行业财务指标持续下行
        业绩概况:10  月各公司三季度财报陆续发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受  1)汽车行业基本面下行;2)外部贸易战、财富效应缩水等因素影响,市场情绪悲观,产销下行压制企业盈利能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018年前三季度汽车行业(所有样本公司)营收为  1.88  万亿,同比增长  6.82%,增速较去年同期下降  10.34pct。净利润  934.52  亿,同比增长  1.94%,增速下降  6.62pct。前三季度汽车行业毛利率和净利率分别为  15.14%和  5.18%,同比分别下降  0.14pct  和  0.25pct。前三季度行业  ROE  为  8.38%,较去年同期下降  0.53pct  ,行业财务指标普遍下行。
        需求持续疲软,10  月汽车产销较同期下降明显
        10  月汽车产销同比增速明显下降,2018  年  10  月汽车产销量分别达到  233.4  万辆和  238万辆,同比下降  10.1%和  11.7%;10  月乘用车销量  204.68  万辆,同比下降  12.99%,轿车、SUV,乘用车销量均同比下滑;10  月商用车产销增速下滑;新能源汽车销量同比增长  51.01%,其中纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量分别为  11.12  万辆和  2.66万辆,同比增长  44.7%和  84.64%,走势强劲。
        行业相关指标:原材料稳中有降
        原材料指标:据  WIND  大宗商品价格指数,2018  年  10  月原材料价格小幅降低,橡胶类10  月末为  45.38,较  9  月末  48.04  有小幅下跌;钢铁类  10  月末指数为  127.97,相较  9月末  128.36  轻微下降;浮法平板玻璃  10  月末市场价格为  11610.10,相较  9  月末  1629.3小幅下降。铝锭  A00  10  月末市场价格  14168.00,相较  9  月末  14547.3  有小幅下降;锌锭  0#10  月末市场价格为  23164.70,较  9  月末价格  21787  小幅上涨。总体看  10  月原材料价格普遍小幅下降,橡胶、钢铁、玻璃、铝锭呈下降趋势,锌锭呈上升趋势。
        汇率指标:2018  年上半年人民币兑美元先升后贬(6.5  到  6.27  到  6.62),三季度人民币持续贬值(6.62  到  6.88),10  月人民币兑美元继续呈贬值趋势(6.88  到  6.97);欧元兑人民币在  2018  年至今延续区间内小幅震荡的趋势,10  月呈现小幅下降趋势。
        投资建议
        我们认为中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段,产能开始过剩,行业分化加大,加之需求下滑,今年二季度以来,国内乘用车市增速下行(三季度起呈现负增长),现阶段汽车行业的逻辑主线在于  1)产品升级(ASP  提升);2)存量市场;3)集中度提升下龙头优势;基于这三条主线下的公司能突破行业周期保持强劲增长,具备强抗风险能力。贸易战增加不确定性影响行业预期,但短期对产业影响有限。我们持续看好汽车行业投资机会,推荐整车龙头上汽集团、优质零部件星宇股份、宁波高发、华域汽车和东睦股份,关注福耀玻璃。
        风险提示
        全球贸易战加剧;产业政策变化;汽车行业增速低于预期。

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