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宁波高发研究报告:信达证券-宁波高发-603788-营收增长略低于预期,产品优化蕴含增长空间-181116

股票名称: 宁波高发 股票代码: 603788分享时间:2018-11-17 09:39:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 范海波
研报出处: 信达证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 666 KB 分享者: ban****nyi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:2018  年10  月27  日,宁波高发发布2018  年三季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年前三季度公司实现营业收入10.2  亿元,同比增长18.36%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现归母净利润2.1  亿元,同比增长21.83%。扣非后归母净利润1.8  亿元,同比增长12.86%。
        点评:
        业绩增长略低于预期,经营质量持续向好。2018  年前三季度,汽车市场疲软态势显现。吉利、五菱等公司核心客户整车销量增速疲软,导致公司营业收入和业绩增速呈现放缓态势。公司营业收入增长18.36%,略低于预期。公司实现归母净利润2.1  亿元,同比增长21.8%,扣非净利润同比增长12.86%。利润增速均高于营收增速,延续经营业绩持续向好态势。
        产品结构持续优化,核心客户强势未变。汽车产业转型升级持续加速,自动挡替换手动挡的趋势延续。吉利汽车等客户强势崛起态势有望延续,通用五菱亦将保持稳定增长态势,比亚迪、长城等新客户拓展公司新空间。公司积极扩大电子换挡器、自动挡操纵器等市场布局,长期稳定增长态势有望延续。
        盈利预测及评级:考虑汽车市场增速放缓影响,我们小幅下调公司经营业绩。我们预计公司2018-2020  年营业收入分别为14.9  亿元、18.9  亿元和23.4  亿元,归母净利润分别为2.97  亿元、3.85  亿元和4.85  亿元,对应EPS  分别为1.29  元、1.67  元和2.11  元。自主客户延续强势态势,产品结构优化提升合资贡献度,公司经营业绩保障充分。汽车市场升级加速,细分龙头展示成长潜能。公司是自主品牌强势崛起核心受益标的之一,我们维持公司  “增持”评级。
        风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;下游客户订单需求不及预期风险。

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