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        民生通信认为全球掀起5G  频谱拍卖浪潮，部分国家已完成，将促进国内尽快完成分配频谱，有望加快国内5G  进程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预期今年年底国内将有可能完成频谱分配，以便于三大运营商技术准备，尽快落实5G  部署。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建议关注：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中际旭创、通宇通迅、沪电股份、深南电路。
        民生机械重点推荐锐科激光（300747）：需求季节性回暖，期待贸易摩擦改善释放行业压制需求
        客户观点反馈
        部分客户认为最近政府高层的一系列动作，系统性风险基本已经解除，中美关系紧张局面也有所缓和。但是经济向下趋势无法改变，经济刺激的空间和手段有限，经济底部还没有到，导致盈利底部无法确认，市场做多热情不高。
        部分客户后续关注企业成本端下行带来的业绩弹性，以及科技进步带来的投资机会。关注火电，5G  等主题，不看好消费。
        行业观点
        民生军工：市场关注度提升，中长期持续看好（王一川，分析师S0100518020001，13811614600）
        1、资本运作提升市场关注度，短期行情可期。11  月14  日晚，洪都航空公告将部分零部件制造业务及资产与洪都集团防务业务及资产置换，第二日该股涨停。我们认为，近期军工集团资本运作较为频繁，市场整体关注度提升，核心资产注入有望提升板块整体估值水平，国防军工板块短期行情可期。
        2、中长期增长确定，基本面持续改善。未来2-3  年，国防军工行业增长确定性较高。核心原因包括：①2018  年国防军费增速8.1%，创三年新高，未来有望持续保持高增长；②军改影响消除，军品订单有望实现补偿式增长；③军品交付5年周期前松后紧的行业规律。
        3、近5  年估值底部，产业资本入场增持。目前，军工板块整体估值约60X，处于近10  年估值中枢，具有安全边际。今年2  月，中航科工入场增持中航沈飞。7  月2  日，中国航发公告分别增持航发动力和航发控制。我们预计，产业资本或将持续入场。
        4、投资标的：推荐：中航电测、中航光电；关注：中航电子、四创电子、景嘉微。
        民生通信：美国5G  频谱拍卖，全球商用更近一步（杨锟，分析师S0100517110001，17301857561）
        1、据11  月15  日美国联邦通讯委员会(FCC)召开美国第一次5G  频谱拍卖会。拍卖标的为28GHz  频段，共计发放3072  张毫米波5G  牌照，45  家公司参与竞拍。今年年底前完成24GHz  频段拍卖，计划将卖出2909  张毫米波5G  牌照，每张具有100MHz  频谱。预计到2019  年，再拍卖37GHz、39GHz  和47GHz  三个毫米波频段。
        2、引领全球，毫米波首先商用，美国此次拍卖的是毫米波高频频谱，美国AT&T/Vrizon计划已今年底推出毫米波5G固定无线接入商用服务，有别于全球大多数运营商首先商用的SUB  6G低频频谱。  
        3、全球掀起5G频谱拍卖浪潮，部分国家已完成，将促进国内尽快完成分配频谱，有望加快国内5G进程。预期今年年底国内将有可能完成频谱分配，以便于三大运营商技术准备，尽快落实5G部署。  
        4、建议关注：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中际旭创、通宇通迅、沪电股份、深南电路。  
        民生电子：3D存储芯片投产提速，利好半导体上游产业链（郑平，分析师S0100516050001，18611116096）  
        11月14日，据中时电子报，长江存储32层3D  NAND存储芯片将于2018年底前投产，采用Xtacking架构64层NAND已经送样测试，预计最快将在19Q3投产。  
        1、长江存储32层3D闪存投产将打破存储器国际垄断，填补国内市场空白。据长江存储官网，国家存储基地项目于4月11日启动生产机台安装并为量产做准备，当时预计32层3D闪存芯片将于年内量产。长江存储研发出国内首批完全自主知识产权的32层3D闪存，一期项目前期在设备进厂、调试、试产方面进展顺利，将进入投产环节，有望打破3D闪存芯片国际垄断，填补国内市场空白。据官网，长江存储于8月底召开二期扩产项目推进会，二期规划投资17.8亿美元，将建设自主NOR  闪存、微控制器和三维特种工艺三大平台。  
        2、存储芯片国产替代空间大，长江存储投产将成为国内半导体崛起标志之一。中国市场需求约占全球存储芯片市场的55%，目前国内几乎完全依赖进口。随着云计算、物联网和数据中心的发展，存储芯片在半导体中的地位和比重将持续提升。长江存储投产将成为国内半导体行业崛起的标志性事件之一，将鼓励国家和社会资本继续加大力度扶持半导体，芯片国产化率有望持续提升。  
        3、国内存储芯片、代工厂等新产能持续开出将带动上游材料旺盛需求。根据SEMI的统计数据，全球将于2017-2020年间投产62座半导体晶圆厂，其中26座设于中国大陆，占全球总数的42%。近期华力微二期12寸线投产，存储芯片、代工厂等新产能持续开出将带动上游硅片、电子化学品、靶材等半导体靶材需求。  
        4、建议关注：存储芯片，兆易创新；功率半导体，扬杰科技、韦尔股份；半导体材料，上海新阳、江丰电子。  
        民生建筑：基建投资企稳，提振板块回升信心（王介超，研究助理S0100117060026，18600570430）
        11月14日统计局发布固定资产投资数据：2018年1-10月，全国固定资产投资（不含农户）547567亿元，同比增长5.70%，增速比1-9月份回升0.30个百分点。  
        1、基建投资整体企稳，交通基建明显提升。2018年1-10月基础设施建设投资完成额（不含电力）同比增长3.70%，较1-9月相比提升0.40个百分点。全口径（包含电力、热气、燃气及水的生产和供应业）基建投资同比增速0.92%，较1-9月投资增速相比提升0.66个百分点。其中交通运输、仓储和邮政业同比增速4.60%，较1-9月增速提升1.4个百分点较为显著。
        2、10月新增基建项目中标金额超2400亿。根据基建通中标项目统计，今年1-10月累计中标项目金额1.69万亿，其中10月新增中标项目金额约2434.72亿元，较9月相比增加670.51亿元，环比增速38.01%。从各区域单月数据来看，10月份西部中标金额（783亿）仍然较高，占比约32.16%，东部中标金额（1142.32亿）占比回升至46.92%。从各细分领域单月数据来看，轨交行业中标601.14亿元，增长较为显著（环比2813.04%）。从三维度季度数据来看，Q3西部、中部、东部区域铁路工程增长均较为显著，10月西部铁路工程中标项目仍保持较高增长。
        3、截至三季度八大央企累计新签订单约5.17万亿，同比增长3.90%，受央企去杠杆、PPP清库、融资收紧三重影响，较去年同期相比相对放缓，但Q3增速下行幅度已明显收窄。单季度数据来看，三季度新增订单额1.50万亿，同比增长0.99%，增速有所回升。从10月已发的两家央企订单数据来看，中国中冶和中国化学订单累计增速分别为10.90%和76.68%，增速依然可观。  
        4、基建投资触底回升，后续企稳信心增强，考虑央企基建工程项目承接能力较强，资金落实较快，且估值较低，我们建议关注建筑央企中国建筑、中国铁建、中国中铁。  
        个股观点    
        民生机械：锐科激光（300747）需求季节性回暖，期待贸易摩擦改善释放行业压制需求（刘振宇，分析师S0100517050004，13811111949）  
        1、观点：11月份以来，激光器下游需求出现季节性回暖，行业整体需求受贸易摩擦影响依然承压，期待中美贸易摩擦缓和释放行业压制需求。  
        2、根据我们对激光器下游需求月度和季度跟踪，受贸易摩擦影响，自今年6月份开始，国内激光器下游需求出现一定程度的放缓。IPG全球及中国区收入增速在三季度出现近5年来的首次负增长，永康五金景气指数9月份94，较前值下滑4个点，连续4个月位于非景气区间。但是锐科激光Q3仍然逆势取得34%的单季收入增长，这充分印证了公司高功率进口替代的逻辑。  
        3、预计2018～2020年公司净利润分别为4.66/6.50/8.92亿元；对应PE分别为44、31和23倍，维持"推荐"评级。  
        风险提示    
        宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。