核心要点
本周宏观表现:
10月新增人民币贷款几乎腰斩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月新增人民币贷款出现季节性下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)房地产降温背景下,居民融资需求下降,表现为新增居民中长期贷款下降。当前国家对银行贷款结构进行调控,引导银行贷款投向民营和中小微企业,而非房地产企业或国企、央企。这就导致银行缺少合意的投资项目,从而出现新增企业中长期贷款的明显下降,企业贷款还是靠票据冲量。一方面,银行的风险偏好有待进一步的改善;另一方面,政策发挥效力存在时滞,我们也不必过分悲观。
10月社会融资规模仅为9月的近三分之一。10月社会融资规模仅为9月的近三分之一。从分项来看,新增人民币贷款几乎腰斩;在国家政策严控下,表外融资继续负增长。新增直接融资大幅减少,主要是由于9月高增的地方政府债券无法延续,而企业新增债券融资明显增长也无法弥补地方政府专项债的巨额下降。10月社融数据大幅不及预期说明银行表外转表内不易,货币政策传导机制还有待进一步的疏通。
10月M2和M1剪刀差继续扩大。
10月消费增速不及预期。商品和服务消费增速双双下滑,消费略显低迷。各细分项同比增速多数下降,其中汽车消费持续持续拖累整体消费,连续6个月负增长。
10月规模以上工业增加值稳中有升,结构优化。按行业大类看,电力、燃气及水的生产和供应业下降明显。按细分行业看,多数行业增速加快,其中高新技术产业累计同比为11.9%,显著高于平均水平。
1-10月城镇固定资产投资同比增速上升。分产业看,三大产业投资增速均有上涨,第一产业上涨最多。从三大类投资看,房地产投资增速下降,并且房地产开发资金来源中国内贷款已经连续7个月负增长,说明房地产政策并没有出现放松。制造业投资增速稳健增长,连续7个月上升。在积极的财政政策下,基建投资增速时隔10个月终于出现上涨,基建补短板初见成效。高技术制造业中,通用设备制造业、专用设备制造业增长以及计算机、通信和其他电子设备制造业累计同比增速均高于9月。