报告摘要
近期市场焦点:中美家电渠道差异与盈利能力的不同
中国家电领军企业拥有显著高于海外家电领军企业的盈利能力,渠道控制力的差异是重要原因之一,得益于此中国家电市场全渠道加价能力显著过于美国。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
通过与美国家电市场对比,我们发现中国普遍是多环节流通体制,而美国普遍是单环节直接形式;中国市场拥有着明显更高的加价率,而美国市场加价率低的多;中国市场推广式营销拉高期间费用,而美国市场自由选购式成本较低;中国以专卖店形式的自建渠道为主,而美国以建材和家电连锁店为主;中国家电企业涉足批发零售的每一步,而美国普遍是买断式营销。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
美国转变成单环节流通体制的原因主要是零售商的走强,连锁经营是美国商业零售业的主流。当前随着中国电商的比例提升,低端市场渠道整合的推进,部分投资者担心流通体制向美国式的转变。但美国体制的形成是多方面原因导致的,包括美国消费者DIY 自助式家装习惯、消费者多元化和审美观的差异,市场结构不同于中国的城乡二元结构等,单一因素的变化并不会导致当前渠道结构变革。
北上资金:上周波动不大
北上资金来看,上周呈现净买入状态,但力度不大。结构上来看,沪股通上周净买入力度大于深股通,但趋势上上周深港通增加幅度较大。从格力美的走势来看,上周呈现净买入状况,趋势较前一周有所好转,但幅度并不大。
零售数据跟踪:双十一当周表现一般
上周(11.05-11.11)数据恰好包含双十一当天。空调油烟线上增速呈现负增长状态;线下增速较快,空调接近30%。油压机线下增速在10%以上,但线上没有增长。这在一定程度上说明了今年双十一数据较去年相比增速有明显放缓。
投资策略:估值修复空间大,长期配置价值凸显
我们短期看好板块规模较大公司估值修复机会;中期角度我们看好部分中小市值公司的估值切换行情。但板块性机会仍待基本面、政策或预期层面的转变。
风险提示
国内需求下降,贸易摩擦加大,原材料价格波动,竞争格局恶化。