随着三季报披露完毕,机构持股情况也浮出水面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这两年我们看到,从17年的结构性行情到18 年的熊市,全A 交易呈现集中度提升的趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们统计各季度日均成交额前10%、20%标的占全A 总成交额的比重,今年大致分别在50%、65%左右;而16 年的低点分别只有35%、60%。由于机构投资者相对而言具有一定规模优势,因此在交易趋于拥挤的情况下,市场对于机构持股的仓位和偏好也更加关心。
另一方面,A 股经历相当一段时间的存量博弈之后,市场高度关注增量资金入场的规模和节奏。权益类公募近两年增速放缓,熊市之下混合型产品对股票配置比重也有所降低,但大资管时代或为公募机构权益类产品带来新的发展机遇,尤其是ETF 和指数型基金的发展更加值得关注;养老金委托入市稳步推进,保险资金的权益配置也有所放宽,这些都是最重要的长期增量资金;A 股国际化道路更进一步,“入摩”和“入富”将为市场带来更多外部增量。
我们将机构投资者进行拆解后归类为公募、保险和社保、私募或自有、国家队、QFII 和非金融类上市公司六类,归类之后得到如下时间序列。机构持股中目前只有公募基金的半年报和年报公布全部持股(北上资金也能看到全部持股,但时间序列较短,后文将单列),为确保口径一致,长序列上我们暂以半年为单位。另外由于股改的影响,资金持股占总市值和流通市值比重的数据,在序列前半段差异较大,后半段有所收拢。
截止18 年中,机构持股(除公募以外其他为重仓)占全A 流通市值的13.06%,占总市值9.51%,近三年比重相对稳定。由于除公募以外都以重仓数据统计,因此实际比重要高于这两个数字。细分各类资金,我们看到:
1、公募资金占比在09 年底达到最高之后一路下降,16 年触底后开始回升。截止18 年中全部持股规模1.68 万亿,占流通市值比重为4.19%;
2、保险和社保资金规模在10 年上半年迅速增加,此后份额波动不大,截止18 年中重仓持股规模1.30 万亿,占流通市值比重为3.25%(全部持股规模可能高于公募);
3、监管资本15 年下半年股灾入场,目前仍作为维稳力量存在,18 年中监管资本重仓持股规模1.21 万亿,占流通市值比重为3.02%。三季度监管资本持股有所降低,其中五只基金基本撤出。
4、外资(QFII、北上)今年逆市流入,未来也是增量资金的重要来源。截止18 年中,境外机构和个人持有境内股票规模达1.28 万亿,占全A 流动市值的3.18%。
风险提示:全球流动性超预期收紧,宏观经济超预期下行,上市公司业绩不及预期等。