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研究报告:天风证券-机构投资者的2018,公募、险资、外资、监管持股全景图-181123

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-24 16:17:11
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晨明,李如娟,许向真
研报出处: 天风证券 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 2,170 KB 分享者: chq****02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        随着三季报披露完毕,机构持股情况也浮出水面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这两年我们看到,从17年的结构性行情到18  年的熊市,全A  交易呈现集中度提升的趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们统计各季度日均成交额前10%、20%标的占全A  总成交额的比重,今年大致分别在50%、65%左右;而16  年的低点分别只有35%、60%。由于机构投资者相对而言具有一定规模优势,因此在交易趋于拥挤的情况下,市场对于机构持股的仓位和偏好也更加关心。
        另一方面,A  股经历相当一段时间的存量博弈之后,市场高度关注增量资金入场的规模和节奏。权益类公募近两年增速放缓,熊市之下混合型产品对股票配置比重也有所降低,但大资管时代或为公募机构权益类产品带来新的发展机遇,尤其是ETF  和指数型基金的发展更加值得关注;养老金委托入市稳步推进,保险资金的权益配置也有所放宽,这些都是最重要的长期增量资金;A  股国际化道路更进一步,“入摩”和“入富”将为市场带来更多外部增量。
        我们将机构投资者进行拆解后归类为公募、保险和社保、私募或自有、国家队、QFII  和非金融类上市公司六类,归类之后得到如下时间序列。机构持股中目前只有公募基金的半年报和年报公布全部持股(北上资金也能看到全部持股,但时间序列较短,后文将单列),为确保口径一致,长序列上我们暂以半年为单位。另外由于股改的影响,资金持股占总市值和流通市值比重的数据,在序列前半段差异较大,后半段有所收拢。
        截止18  年中,机构持股(除公募以外其他为重仓)占全A  流通市值的13.06%,占总市值9.51%,近三年比重相对稳定。由于除公募以外都以重仓数据统计,因此实际比重要高于这两个数字。细分各类资金,我们看到:
        1、公募资金占比在09  年底达到最高之后一路下降,16  年触底后开始回升。截止18  年中全部持股规模1.68  万亿,占流通市值比重为4.19%;
        2、保险和社保资金规模在10  年上半年迅速增加,此后份额波动不大,截止18  年中重仓持股规模1.30  万亿,占流通市值比重为3.25%(全部持股规模可能高于公募);
        3、监管资本15  年下半年股灾入场,目前仍作为维稳力量存在,18  年中监管资本重仓持股规模1.21  万亿,占流通市值比重为3.02%。三季度监管资本持股有所降低,其中五只基金基本撤出。
        4、外资(QFII、北上)今年逆市流入,未来也是增量资金的重要来源。截止18  年中,境外机构和个人持有境内股票规模达1.28  万亿,占全A  流动市值的3.18%。
        风险提示:全球流动性超预期收紧,宏观经济超预期下行,上市公司业绩不及预期等。

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