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洛阳钼业研究报告:中原证券-洛阳钼业-603993-公司深度分析:布局海外优质资源,夯实矿业整合实力-181128

股票名称: 洛阳钼业 股票代码: 603993分享时间:2018-11-28 16:20:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐月
研报出处: 中原证券 研报页数: 28 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 2,239 KB 分享者: qia****ian 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  公司全面布局海外优质资源,迈进国际矿业大型公司行列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2013年以来,公司在矿业比较低迷的时期逆势并购,先后购入澳大利亚铜金矿、刚果(金)铜钴矿,巴西铌磷矿,揽入多项海外优质矿产资源,逐步从从以钼、钨业为主转向铜、钼、钨、钴、铌、磷等多种金属并重的格局,目前公司是全球前五大钼生产商及最大钨生产商、全球第二大钴、铌生产商和全球领先的铜生产商,同时也是巴西境内第二大磷肥生产商,成功跻身跨国大型矿业集团之列。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  受益于资源品价格上涨,公司低位并购项目业绩表现突出。截止2017年底,公司全部海外收入实现200亿,已占总收入的83%,海外收入毛利占比更高达88%。其中,刚果(金)铜钴相关业务实现营收实现138.5亿,占比57%,为公司第一大收入来源。
  优质矿山具备竞争优势。刚果(金)的Tenke铜钴矿是全球第二大钴矿,年产铜约21.4万吨,钴1.6万吨。其铜品位为2.6%,显著高于全球平均水平的0.8%。2017年Tenke铜钴矿的C1现金成本下降至0.15美元/磅,是全球最具竞争力的矿山之一。澳大利亚NPM矿山铜年产量约4.4万吨,由于自动化程度高,2018年C1现金成本为1.06美元/磅,成本处于全球铜矿山平均水平之下。
  公司估值处于合理区间,具备一定安全边际。预计公司2018-2020年EPS分别为0.25/0.31/0.33元,按2018年11月27日收盘价3.85元计算,对应PE分别为15.3/12.4/11.6倍。相对于铜板块估值中位数26倍,公司估值处于合理区间,具备一定安全边际,首次给予公司“买入”评级。
  风险提示:(1).宏观经济下行,下游需求不及预期,导致金属价格大幅下跌;(2).项目进展不及预期;(3).汇率波动造成汇兑损失;(4).相关国家政局不稳定,政策变动的风险。
  
  

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