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研究报告:广证恒生-11月宏观经济月度报告:全球经济动能转缓,短期外部压力减弱-181203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-04 17:24:07
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏培海
研报出处: 广证恒生 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 1,771 KB 分享者: jvz****ubu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        海外主要经济体经济景气度普遍下行,日本稍有回升  
        美国经济略微下行,欧洲通胀率小幅上升,日本  PMI  景气度略微上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10  月美国非农就业人口大超预期和前值;制造业  PMI  下滑至  57.7%,非制造业  PMI  下滑至  60.3%;通胀有所抬升,CPI  同比为  2.5%,核心  CPI  同比涨幅小幅下降至  2.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10  月欧元区制造业和非制造业  PMI  延续下降趋势,经济复苏步伐放缓。10  月日本CPI  同比增速为  1.4%,较  9  月份上升  0.2%,核心  CPI  同比上涨  1%;制造业和服务业  PMI  指数略微回升;消费信心指数下降,出口和进口均上升。
        经济动能放缓,内需延续下行,政策延续宽松格局  
        10  月经济动能放缓,投资微幅上行,消费回落,社融超预期大幅下滑。从需求端来看,基建投资触底回升支撑固定资产投资增速提高,制造业表现亮眼。10  月社会消费品零售总额同比增长  8.6%,主因中秋假日前移和双十一促销分流等因素影响。10  月出口增速回升,香港、台湾地区“绕道”现象明显。工业增加值略有提升,生产端总体平稳。工业增加值同比提升  0.1  个百分点至  5.9%。当前宏观经济动能仍显薄弱,工业增加值表现疲软,PPI  进入下行周期,工业企业利润增速延续放缓。资金面上,社融超预期大幅下滑,M1M2  逆剪刀差再度走扩。主要原因是受到季节性因素扰动以及经济持续下行承压,信贷传导仍存阻碍。与历史均值对比,10  月新增社融规模仍出现明显超季节性下降,其中表外资金规模持续收缩、地方政府专项债规模大幅回落系主因。10  月  M2  同比小幅下跌  0.3  个百分点至  8%。M1  同比增加  2.7%,依然低位徘徊。当前货币政策边际宽松尚未有效传导至企业端。CPI  同比与前值持平,通胀温和。由于菜价显著下跌,叠加猪肉价格涨幅收窄影响,共同促使本月食品项环比的下行。工业大宗商品价格下行叠加基数效应压抑了本月  PPI  走势。
        货币政策未来以优化流动性结构为主,货币市场利率中枢年内维持稳定。三季度货币政策执行报告通过控好总闸门、综合平衡等话语十分清楚地向市场传达了不搞强刺激以及提升金融支持民营企业力度的政策导向。包括实施定向降准,将小微、民营企业债券和贷款纳入央行合格担保品范围,设立民营企业债券融资支持工具,以及央行今年  4    次定向降准之后,目前金融机构之间的流动性拆借较为“顺畅”,这也给货币市场利率中枢维持相对稳定打下了基础。
        大类资产配置建议:国内加快稳增长,外围市场阶段性改善
        高配股票,标配债券,低配大宗商品。影响市场短期的众多重大不确定性事件一一落地,叠加政策利好,股市短期将迎来风险偏好回升的窗口期;债市情绪高涨,加上基本面和资金面的支撑,预期未来利率债牛市有望持续,市场对于信用债整体投资情绪有所修复;大宗商品短期价格波动较大,继续保持谨慎。
        风险提示:政策传导效果不及预期;经济下行压力持续加大

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