基本结论
        美国目标日期基金的行业格局变化：1993  年第一只目标日期基金诞生，此后十年，推出TDF  产品的基金公司不足10  家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】QDIA  制度推出以来，越来越多的基金公司开始进入目标日期基金市场，行业格局初步形成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011  年之前，富达凭借先发优势长居榜首，先锋基金自2003  年进入市场凭借被动管理的低费率优势后来居上，自2012  年以来跃居第一，且优势不断扩大。
        美国目标日期基金的早期创新：早期为抢占市场份额，目标日期基金的创新主要有三方面，一是投资方式是主动（active）还是被动（passive），二是资产配置稳定点是到达（to）还是穿越（through）退休日期，三是下滑路径的多样化。
        主动型与被动型TDF：富达基金1998  年跃登TDF  榜首，由于富达基金强调主动管理能力，市场的主动份额比例也随之不断攀升。2003  年先锋基金加入市场，主动与被动的格局开始变化，主动与被动的份额占比差距不断缩小，截至2017  年末，496  只主动型TDF  市场份额为57.5%，192  只被动型TDF  市场份额达42.5%。
        资产配置稳定点到达与穿越退休日期：到达型是指在退休日权益配置达到最保守的水平，穿越型是指在退休日后的若干年权益配置才达到最保守的水平。2017  年目标日期基金规模排名前十的基金公司中，6  家为穿越型，3  家为到达型，还有1  家John  Hancock  同时有两种类型的产品。其中市场三巨头先锋、富达及普信均采用穿越型。
        下滑路径设计的多样化：早期各基金公司只专注于一个系列的目标日期基金，也仅使用一种类型的下滑路径。随着越来越多的竞争者进入市场，下滑路径的设计方法各不相同，为投资者提供了多样化的选择。
        美国目标日期基金的近期创新：随着TDF  市场的成熟，行业格局也逐渐成型，先发优势和行业集中度显著。新的市场进入者要跻身TDF  市场，仅靠早期的产品创新模式无法实现，由此催生近期的几类创新，多重管理人模式（multi-manager）、另类投资策略、smart  beta  策略及可持续发展理念。
        多重管理人模式：TDF  的部分底层资产由相互独立的不同管理人管理的基金组成，旨在解决封闭式结构中投资风险集中及投资专业性对于范围限制的问题，其主要缺点在于成本的增加。
        另类投资策略：在TDF  组合中增加另类资产可以改善风险调整后收益、对冲特定的风险（如通胀风险）、提高长期预期回报，增加退休后储蓄。但同时也会带来一定的问题，如增加成本、增加投资组合的复杂性、降低透明度、降低流动性。
        Smart  Beta  策略及可持续发展理念：在下滑路径的设计中加入SmartBeta  策略，以达到提高收益、分散投资、抵抗下行风险的目的。此外，随着市场对ESG  投资的关注，在TDF  的投资中加入可持续发展理念也成为一种趋势，如投资于“无烟草、无酒精”的基金。