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石油开采行业研究报告:信达证券-石油开采行业每周油记:油价跌破20美金,加拿大被逼减产!-181207

行业名称: 石油开采行业 股票代码: 分享时间:2018-12-08 10:50:03
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭荆璞,许隽逸
研报出处: 信达证券 研报页数: 27 页 推荐评级:
研报大小: 1,967 KB 分享者: szq****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期内容提要:
        【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年12月06日,信达大炼化指数涨幅为20.25%,同期石油加工行业指数涨幅为-15.19%,沪深300  指数涨幅为-17.26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017  年9  月4  日)为基期,以100  为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        据路透社2018  年12  月3  日的报道,加拿大阿尔伯特省总理宣布:自2019  年1  月起,阿尔伯特省将减产32.5  万桶/日,直至省内原油库存运至市场消化再将减产幅度缩小为9.5  万桶/日并维持至2019  年底。我们认为,阿尔伯特省对2019  年的减产计划需要拆分成两部来看:第一,每年1  季度是加拿大重油加工装置的大检修时期,2016  年至今每年1  季度都会出现30  万桶/日左右的产量降幅;第二,2019  年2-4  季度减产幅度维持9.5  万桶/日的确是受制于外输能力瓶颈。由于管道运输能力限制,加拿大不得不使用火车来出口原油,运输成本大幅增加,Western  Canadian  Select  (WCS)和WTI  Cushing  的价差中枢相应地从15  美元/桶扩大至35  美元/桶。另外,WCS  在2018  年10-11  月一度跌破20  美金/桶,这主要是由于70%的加拿大原油是在美国PADD  2  炼厂加工,而PADD  2  炼厂在10  月执行了一年一次的检修检且检修幅度超预期,这导致加拿大原油的需求量骤减,WCS  价格短期跌幅加大。
        从中长期来看,根据加拿大能源局披露的管输建设计划,目前加拿大一共规划了3  条管道,Enbridge  Line  3  Replacement(37  万桶/日),Trans  Mountain  Expansion(59  万桶/日)和Transcanada  Keystone  XL(83  万桶/日),其中,Enbridge  Line  3  Replacement  已于2018年8  月开始建设,但由于受到环保组织抗议,大概率延迟至2019  年底甚至2020  年投产,另外两条管道也由于环保问题处于停滞状态,将于2020  年后投产。另外,加拿大阿尔伯塔省也在考虑一次性投资3.5  亿加币(约2.6  亿美金)购买火车+3  年运营成本26  亿加币(约20  亿美金),增加火车运力约12  万桶/日,预计将于2019  年10  月投产,但是该投资方案仍处于商讨阶段,尚未获得加拿大政府的通过。因此,我们认为加拿大的外输运力瓶颈在2019-2020年间较难突破,加拿大原油很难实现大幅增产,这也在一定程度上缓解了OPEC  的减产压力。
        WTI  原油价格为51.49  美元/桶,布伦特原油价格为60.06  美元/桶;天然气价格为4.327  美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)
        风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

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