◆公司公告拟定增收购湘钢、涟钢、华菱钢管股权，发行价6.41元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告拟向华菱集团、涟钢集团、衡钢集团以及建信金融等6家特定投资者发行股份，收购其持有的华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管的全部少数股权，届时公司对以上三家核心子公司的持股比例将达到100%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次发行价格确定为6.41元/股，公司总股本将增长45.15%。
　　◆公司此前对特定投资者实施债转股，有望降低资产负债率。11月30日建信金融等6家特定投资者对华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管这三家子公司实施了债转股，合计现金及债权出资为32.8亿元，其中现金增资将全部用于偿还银行贷款，这有望使公司资产负债率得以降低。
　　◆重组后短期EPS和BPS将有所摊薄。2018年前三季度，公司重组前EPS为1.82元/股，重组后为1.59元/股，下降12.5%；2018Q3Q期末，公司重组前BPS为5.17元/股，重组后为4.71元/股，下降8.9%。
　　◆重组有望提高公司长期综合竞争力。（1）公司对三家核心子公司持股比例均增长至100%，有利于公司规模提升，公司治理向好；（2）公司实施债转股将32.8亿元债权转为股权，可降低资产负债率；（3）公司收购华菱节能可拓展多元化非钢产业，有利于抵御行业周期风险。
　　◆已签订协议拟现金收购阳春新钢铁，钢产量有望达2400万吨。公司同时公告称已与湘钢集团签订协议，拟现金收购其旗下阳春新钢铁部分股权。阳春新钢铁主营建筑用钢，年产钢约320万，2018年1-11月净利润9.81亿元。若顺利收购，公司钢产量有望达到2400万吨/年。
　　◆定增重组有利于长期竞争力，维持“增持”评级。本次定增短期会摊薄公司财务数据，但长期有利于公司竞争力增长。鉴于本次定增重组尚未经过股东大会、证监会等核准，我们暂维持公司2018-2020年预计EPS分别为2.47元、2.53元、2.56元。维持公司“增持”评级。
　　◆风险提示：定增重组进展不及预期；钢价波动风险；公司经营风险等。