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研究报告:东方证券-每周主题兼一周市场回顾12月第2周:再谈股息率-181209

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-10 16:43:21
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 薛俊,蒋晨龙
研报出处: 东方证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,669 KB 分享者: viv****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        研究结论
        再谈股息率:在《A  股分红的真相》中,研究了长期股息率的意义,认为高股息率策略虽然有效,但股息率的连贯性较弱,过去高股息的股票很难在未来获得同等的高股息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,使用了未来信息的高股息率组合在表现上不及过去高股息率的组合,意味着高股息率可能作为公司的财务特征反映公司的经营状况,从而获得溢价。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结合18  年的情况来看,选择过去十二个月股息率作为选股指标构建两个组合进行对照分析,一是选择上一年度股息率最高的个股构建组合,二是利用未来信息,选择当年股息率最高个股构建组合。选择前50  个股构建组合,可以发现,以前一年高股息率作为策略的从04  年至今可以获得累计443%的超额收益,但当年最高股息率组合的累计超额收益率为-87%。如果持有前5  个股,则累计收益率有所下降。当期高股息率选股的策略之所以收益不高,其可能原因是高股息率的原因并非高分红,而是跌幅较深。
        中证500  再次强于沪深300:本周上证综指收涨0.68%,收2606  点,上证50  收涨0.11%,沪深300  收涨0.28%,中证500  本周表现较好,收涨0.78%,中小板指收涨0.80%,创业板指收涨0.87%,行业强弱势格局相对稳定。结合三周行情与胜率情况来看,行业之间分布较为零散,关注本周强势而三周跌幅较深的行业,例如钢铁,同时,关注本周强势同时胜率较高的行业,例如建筑。
        估值:当前同时处于PE、PB  历史最低十分之一水平的有:中证500、中小板指、有色金属、基础化工、电力设备、商贸零售、纺织服装、医药、房地产、电子元器件,中证500  风险溢价有回升迹象。(历史PE  或PB  的1/10是指将11  年1  月开始周度层面PE  或者PB  按照从大到小十等分,如果当前值属于最小的十分之一,则认为是历史最低十分之一水平)
        陆股通持续净流入,融资余额稳定:1、央行连续31  个交易日停止公开市场操作。国债利率略有下降,一年期国债下行2.3BP,两年期国债周下行6.9BP,十年期国债下行7.0BP。隔夜Shibor  利率下降22.6BP。2、本周陆股通净流入126  亿,其中沪股通净流入98  亿,深股通净流入28  亿。3、截止12  月6日,融资余额为7646  亿,较上周基本维持不变。4、本周一家公司IPO,为新农股份,总规模为4.3  亿。5、解禁规模来看,本周解禁规模为155  亿,预计下周解禁640  亿。
        全球市场下跌,石油反弹,人民币汇率大幅升值:本周全球股市继续下跌趋势,道指周下跌4.5%,纳斯达克指数下跌4.93%,VIX  指数上涨28.56%。石油在连续两个月的下跌后本周有较大涨幅,ICE  布油周上涨3.18%,收61.40,黄金连续四周稳步上升,COMEX  黄金本周上涨1.92%。美元指数走弱,人民币汇率大幅升值,在离岸人民币分别收6.88  和6.89,幅度为0.93%。
        风险提示
        监管持续加强导致市场风险偏好降低
        宏观经济下行对A  股基本面带来负面影响

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