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消费行业研究报告:太平洋证券-消费行业2019年投资策略:估值低点,布局真龙头与真成长-181126

行业名称: 消费行业 股票代码: 分享时间:2018-12-10 16:43:40
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王湛
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 增持
研报大小: 2,133 KB 分享者: kev****eng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要
        18  年回顾:白马股领涨,板块强于大盘
        年初至今,申万休闲服务行业指数下跌8.06%,沪深300  指数下跌21.07%,行业跑赢沪深300  指数13.01pct,在申万行业排名中位列第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分子行业人工景区涨幅最好,免税和人工景区个股是今年最大亮点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        重点子行业:龙头发力,空间广阔
        1、免税:中免集团2017  年以来拿下多个国内枢纽机场免税店,行业集中度不断提升,销售体量迅速放大,品牌议价能力大幅提升,免税业务毛利率预计还有较大的提升空间。离岛免税受益政策放松,今年以来销售额持续高增长,港口离岛纳入免税政策和新增免税店提上日程,游客离岛免税购物的渗透率也有望进一步提高。
        2、酒店:2018  年行业Ravpar  增速在去年高基数的基础上下滑,平均房价提升的同时出租率负增长,但在供需缺口的持续存在以及消费升级的长期趋势下,行业复苏向上的逻辑没有发生变化。随着酒店集团大量布局中端酒店,优化升级经济型酒店,发展轻资产模式,三大行业龙头的盈利能力还在持续提升,目前受到解禁、Revpar  增速下滑等因素影响,板块估值已经处于相对低位。
        3、出境游:护照持有率持续提升,二三线城市出境游爆发式增长,出境游市场未来空间广阔。2018  年下半年日、泰、韩等目的地受不利因素影响触底。19  年预计港澳游受益珠港澳大桥开通影响保持高增速,亚洲游客流回升,欧洲游保持平稳。
        4、景区:人工景区拥有更加完善的休闲业态和更丰富的盈利点,品牌可复制性强,重游率更高,盈利能力更强。自然景区受国有景区门票降价政策影响估值下滑,部分景区股估值已近历史底部,2019  年交通改善、运营能力提升的利好因素有望带来业绩提升及估值修复
        投资建议:优选行业龙头,兼顾优质成长股
        我们看好休闲服务行业的长期成长性,维持行业“增持”评级。建议从以下几个维度选择个股:1、免税业:行业迎多重政策利好,规模效应提升毛利率,看好中免集团在免税行业的优质布局和未来成长空间,推荐中国国旅。2、酒店业:行业龙头集中度提升,加速布局中端+优化经济型酒店+轻资产运作持续提升利润,推荐首旅酒店、锦江股份。3、景区:自然景区方面交通改善、企业运营能力提升的利好因素有望带来业绩提升及估值修复。推荐黄山旅游、三特索道。人工景区方面:宋城演艺是演艺行业龙头,近三年进入第二轮项目扩张期,公司主创团队稳定,运营能力突出,六间房风险解除,明后年业绩有望加速提升。推荐宋城演艺。
        风险提示:
        经济增速下行,居民消费意愿减弱,出游率下滑;行业进入下行周期等风险。

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