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国防军工行业研究报告:东兴证券-国防军工行业周报:军品定价规则出台在即,军贸好消息不断-181210

行业名称: 国防军工行业 股票代码: 分享时间:2018-12-11 09:25:40
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆洲,王习
研报出处: 东兴证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 看好
研报大小: 693 KB 分享者: ti****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        周报摘要:
        本周市场回顾:  本周中信军工指数上涨0.18%,同期沪深300  指数上涨0.28%,军工板块跑输大盘0.1  个百分点,在中信29  个一级行业中排名第25  位,军工行业涨幅处于下游水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周行业热点:1、外媒炒在印度洋发现中国潜艇,称在印后院秀肌肉。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2、7000  亿美元军费太高,特朗普削减军费计划引反弹。
        投资策略及重点推荐:本周军工指数微涨,周一在中美贸易战暂缓的利好下,军工跟随大盘跳涨,但后期行情有所回落。本周军品定价机制有消息已进入制定细则阶段,军贸方面近期好消息不断,我国的VT4  坦克和枭龙战机不断受到国外买家青睐,获得新订单或将不远。
        近期,军品定价规则已经通过批准,但细则还在制定过程中,预计最快本月或将出台。此次将要出台的规则是在原有《军品定价办法》下,通过合理设定军品定价议价机制实现对军品研制企业的正向激励,促进研制效率,提升军品质量。早在2013  年总装综合计划部颁布的《装备购置目标价格论证、过程成本监控和激励约束定价工作指南》中,就已经提出了目标价格、过程成本监控和激励约束定价的相关内容,促进军品定价从“事后定价”到“事前控制”的转变,从“单一定价模式”到“多种定价模式的”的转变,从“个别成本计价”到“社会平均成本计价”的转变。本次定价议价规则或是这“三个转变”的具体深化和细化。
        我们认为军品定价改革将使总装类公司最受益。一方面,军方通过单一来源合同订购总装类公司的绝大多数军品,严格执行成本加成定价和审价。改革后设定的激励机制,总装类公司应容易收益,以促使总装类公司未来降低成本、提升效率和质量、缩短生产周期。另一方面,分系统公司产品主要是给总装类公司配套,定价本来就较为灵活,也有一部分军品是军方直接采购作为备件的,但相比数量有限。军工总装类公司产品多是通过单一来源合同定价,改革后将理顺价格形成机制和成本费用归集制度,促进企业加强成本管理,消除部分财务限制,释放利润空间。重点受益公司有中航沈飞、中航飞机、中直股份和内蒙一机。
        我国军品的国际认可度不断提升,未来军贸将为军工企业带来可观的收益。首先是有关VT4  坦克的消息,有外媒称VT4  已被巴基斯坦确认为未来的主力坦克,巴基斯坦陆军已经测试了北方工业VT4  主战坦克,未来将有数百量的需求。此外,有外媒称枭龙战机最新型号的采购已获尼日利亚官方批准,同时马来西亚和埃及也显示出对这型战机的浓厚兴趣。我们认为未来军工产业不断发展,军贸必将成为企业做大规模、提升毛利的重要途径。
        重点推荐:中航飞机、中航光电、中航机电、中直股份、中航沈飞、中航电测、国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通、内蒙一机、航天电器。
        风险提示:业绩增速不及预期,订单改善和增长不及预期。
        

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