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医药行业研究报告:长城证券-医药行业周报2018第44期:4+7带量采购结果公示,药品结构升级的新起点-181209

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2018-12-11 14:44:39
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵浩然,彭学龄
研报出处: 长城证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 835 KB 分享者: 马德里****女孩 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资建议
        上周,受4+7  带量采购结果公示的影响,申万医药生物指数下跌2.16%,跑输沪深300  指数2.44  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】带量采购中标药品降幅超预期,引发市场悲观情绪,仅一天半的时间,A  股和港股的医药板块市值蒸发超过3000  亿元人民币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们总结带量采购情况:从品种数量分析,31  个预中标品种中,25  个拟中标,6  个最终流标;从降价幅度分析,25  个品种平均降幅约50%,其中,替诺福韦、阿托伐他汀、依那普利降幅更是超过80%。从中标企业分析,集采药品涉及13  家跨国药企的品种,但最终只有阿斯利康、百时美施贵宝两家的2个产品入围,其余均为国内仿制药企业。
        我们预计,这次31  个品种在11  个城市的带量采购试点只是个开始,短期来看,试点城市医院与药店之间的价格联动、以及非带量采购试点省份的最低价格联动都有可能发生;中期来看,随着一致性评价工作的推进,集采将蔓延到更多的品种,政策也有望推广到全国其他省市。长期来看,全国市场趋同只是个时间问题,将会对中国仿制药市场产生颠覆性的影响,具有中国特色普通仿制药的高毛利时代将一去不复返,未来仿制药企业的价格和竞争格局将和国际市场接轨,比拼的是质量和成本。
        国家推行仿制药一致性评价和带量采购,旨在通过挤压流通销售环节水分,降低虚高药价,节约大量医保基金。一方面,仿制药替代原研进程将加速;另一方面,仿制药带量采购省下的医保开支,将提升国家对创新药的可支付能力,腾笼换鸟带动我国药品市场结构升级。我们认为,仿制药的集中采购≠中国医药市场的萎缩,而是医药产业全新升级远大征程的一个起点。随着人口老龄化加剧,医疗消费支出不断增长,行业刚需特征明显,未来增长预期明确。药品占据了医药市场极大份额,参考发达国家市场,在药品市场我们重点看好的子领域包括:1)研发实力强劲的转型升级的创新药企业,如恒瑞医药、复星医药、康弘药业、海普瑞;2)技术实力雄厚的生物类似药企业,如安科生物;3)创新药产业链上的CRO、CMO  等服务型企业,如药明康德、昭衍新药、凯莱英;4)专业化的辅料和药用包材企业,和山河药辅、山东药玻。
        核心观点
        市场回顾:截至12  月8  日,上证综指报收2605.89  点,单周(12  月03日至12  月07  日)累计上涨0.68%,中小板指数累计上涨0.80%,创业板指数累计上涨0.  87%。一级行业中25  个行业上涨,123  个行业下跌。涨幅最大的是农林牧渔,涨幅为3.50%;跌幅最大的是医药生物,跌幅为2.16%。申万医药生物指数报收6414.17  点,累计下跌2.16%,涨跌幅排在行业第28  位,跑输上证综指。细分行业中2  个上涨,4  个下跌,仅医疗服务跑赢上证综指。本周申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为26.10  倍,较上周下跌0.45  个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300  的10.44  倍PE  的估值溢价率为150.04%,与上周相比下跌5.14  个单位,位于历史相对低位水平。
        行业动态:(1)4+7  带量采购拟中标结果公示。(2)上海市人民政府办公厅印发《促进上海市生物医药产业高质量发展行动方案(2018-2020年)》。(3)葛兰素史克51  亿美元收购Tesaro。(4)罗氏抗体偶联新药Kadcyla  达到3  期终点。(5)百济神州公布其PD-1  抑制剂tislelizumab的关键II  期临床数据。
        公司公告:京新药业瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片、苯磺酸氨氯地平拟中标4+7  城市集采。复星医药控股子公司上海复宏汉霖生物技术股份有限公司境外首次公开发行股份申请材料获中国证监会受理。华兰生物计划授予限制性股票488.5  万股,激励对象总人数为111  人,授予价格为19.68元/股。上海莱士拟发行股份购买基立福持有的GDS  全部或部分股权以及天诚德国股东持有的天诚德国100%股权,拟非公开发行股票募集配套资金总额不超过300,000  万元。
        重点推荐标的:海普瑞(002399)、大参林(603233)、翰宇药业(300199)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、乐普医疗(300003)、正海生物(300653)。
        风险提示:政策风险、市场估值风险。
        

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