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石油化工行业研究报告:光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第45期:产业链底部区域已现,期待后续“企稳复苏”-181211

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2018-12-11 15:57:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裘孝锋
研报出处: 光大证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,775 KB 分享者: sm****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利有升有降,化工品毛利上升
        本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为8.79  美元/桶,环比上升2.90  美元/桶,国内炼油盈利指数17.00  美元/桶,环比下降2.26美元/桶;化工品毛利上升:光大芳烃产业链盈利指数5463.90  元/吨,环比上升235.81  元/吨,乙烯产业链盈利指数522.63  美元/吨,环比上升72.62美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山东地炼开工率环比上升4.03  个百分点至63.84%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆PX:原油价格上升拉升PX  价格,价差上升
        由于原油价格上升,PX  成本端支撑增强,本周PX  价格价差上升:韩国FOB  离岸价(1032  美元/吨)环比上升52  美元/吨;价差(542.50  美元/吨)环比上升34  美元/吨,开工率上升3.66  个百分点至73.82%。
        ◆PTA:上下游利好因素共促PTA  价格价差终回暖
        由于本周OPEC+达成120  万桶/天减产协议,油价应声上涨,上游成本面得到支撑,且下游受中美贸易摩擦缓和等利好因素影响,本周PTA价格价差在经历了近几个月的持续下跌后,终于迎来大幅上涨:价格6700元/吨,环比上升600  元/吨,价差环比上升323  元/吨至1078  元/吨,库存不变,仍为4.0  天,开工率保持不变,仍为85.45%。由于OPEC  已达成减产协议,且高于会前100  万桶的预期,原油价格进入底部区域,来自成本端的价格下行压力基本结束,中美首脑会议也暂定了90  天当前关税不动,将继续进行后续的谈判协调,故短期贸易摩擦不再升级。故我们认为整个产业链的底部区间已经显现出来,后续将逐渐企稳复苏。
        ◆涤纶长丝和短纤瓶片:中美贸易摩擦缓和提振市场情绪,产销大幅上升
        本周在G20  峰会上,中美最终达成暂时停止贸易摩擦的协议,涤纶市场得以提振,产品价格终于迎来久违的“红色”:POY  环比上涨300  元/吨至8600  元/吨,产销率也环比大幅上升93  个百分点至178%。终端需求好转,但聚酯仍表现为高库存、低利润:长丝库存虽整体下降3  天,但仍处于较高水平;POY  价差711  元/吨,环比下降222  元/吨,长丝整体价差步入历史底部区间。本周受暴雪和寒潮影响,物流行业提前发布了停运通知,我们认为在2018  年的最后一个月,业内会进入生产、备货的一个高峰阶段,开工率可能也将继续维持85.93%的高位,期待长丝“触底反弹”后的回升。本周瓶片价格环比上升250  元/吨,价差环比下降46  元/吨;短纤价格上升300  元/吨,价差环比下降222  元/吨至1010  元/吨。
        ◆坯布和纺服零售:下游库存上升,需求下降
        坯布库存本周上升2  天至35.5  天,已超过去年同期水平,开工率稳定在80%。下游纺织类产品的零售额累计同比增速从3  季度开始已经出现了下行,10  月份的当月同比也大幅下滑。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。
        ◆投资建议:建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。
        ◆风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险

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