全球经济增速放缓，流动性趋于收缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年，全球经济在缓慢复苏中迎来分化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然美国经济一枝独秀，保持了强劲增长，日本也在经历缓慢复苏，但欧元区有进一步放缓风险，面对美联储加息步伐加快和全球流动性趋于收缩，新兴经济体未来前景不确定性增强。总之，受贸易保护和新兴经济体区域性金融风险给全球经济增长带来新的挑战，2019  年全球经济上行动力减弱，下行风险增加。2019  年美国经济增速将会放缓，逐步从过热走向均衡；欧元区经济增速将会进一步放缓，通胀压力无忧；日本失业率处于低位，通胀压力大不，复苏或有反复。2019  年美联储加息预期会摇摆，但不改加息趋势。欧央行2018  年底退出QE，2019  年或迎来首次加息。在未达到2%通胀目标之前，日本央行2019  年将继续维持宽松货币政策。随着全球流动性趋于收缩，新兴市场国家流动性承压。
        2019  年国内经济下行压力增加。生产端已出现回落迹象，工业增加值存下行风险。需求端随着2019  年全球经济增速下滑，外需将会进一步走弱，叠加中美贸易摩擦的不确定性，2019  年中国出口并不乐观，对经济的拉动作用将会进一步减弱。基建资金来源改善，2019  年投资增速有望企稳；  2019年随着土地购置费放缓，房地产投资增速将会进一步下滑；在需求偏弱环境下，制造业企业利润增速已现回落，2019  年制造业投资增速上升空间有限。受制于居民不断攀升的杠杆率和收入增速的下滑，消费偏弱，减税降费对低收入群体消费提振作用会更显著。
        PPI  和CPI  剪刀差收窄，2019  年通胀压力不大。本轮猪周期低点已过，预计2019  年猪价有一定幅度上行，但由于主要是食品项，对通胀拉动作用有限，不会形成全面通胀。叠加目前油价已现回落，能源价格压力不大，我国通胀水平并非高位，在考虑广义货币增速、基建投资拉动、去产能环保限产原材料价格上涨、中美贸易摩擦大豆增加关税等影响通胀预期的中长期因素后，未来CPI  中枢会有所上移，但通胀依然可控，需适度关注地缘政治引起油价波动对通胀带来的冲击。
        2019  年流动性充裕环境不变。从流动性外部约束来看，虽然海外压力陡增，但压力释放已较为充分；国内央行将继续保持流动性合理充裕，货币政策维持宽松。一方面，央行将致力于降低企业和金融机构负债成本；除了定向和全面降准措施外，不排除央行采取降低公开市场操作利率等结构性货币政策降低金融机构和实体企业融资成本。另一方面，央行继续提高货币政策传导效率，将大概率加大定向调控力度，引导贷款资金流入实体和民营企业，实现宽货币向宽信用转变。在宽松货币政策下，预计流动性整体充裕环境不变，银行间和实体经济融资环境将得到持续改善。
        2019  年债市投资策略：债牛趋势还在，预期难免摇摆。2019  年国内债市将维持乐观，债牛趋势还在，无风险利率仍有进一步下行空间；然而，市场的高度一致预期往往也具有脆弱性，关键因素的边际变化很容易导致预期摇摆，从而为债市带来波动性。
        风险提示：监管力度持续加大、经济超预期反弹、通胀大幅上行、海外市场不确定性增强、违约事件频率上升