报告摘要
行业处于上行景气周期,商誉风险释放继续向上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业内龙头公司集中度自2017年开始上升,对比美国,我国龙头的抗压性稍弱,但随着马太效应的逐渐显现,龙头地位进一步巩固,值得长期关注。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)计算机板块的市盈率为38.54,达近四年来的历史最低点位,估值正逐渐恢复到合理水平,未来行业内生增长将进一步消化估值水平。商誉方面,2018年Q3行业商誉总额同比增长仅9.41%,增速平缓,由于并购爆发于2014-2016年,因此业绩承诺集中在2016至2018年,目前来看减值高峰进入尾声,但仍需提防个股减持问题。
基本面投资四大方向:互联网金融、信息安全、医疗IT、云计算。(1)互联网金融方向:再融资间隔缩短、股指期货市场放松等暗示政策面渐趋明朗,沪伦通、科创板、CDR等上线都需新增配套的IT系统或者模块,金融IT增量需求空间有保障;(2)信息安全:自主可控大背景下,政策支持保证采购预算维系,军队、公安订单有望在明后年恢复;(3)医疗IT:互联互通、电子病历评级要求等政策催生IT需求,订单在年底已开始放量,明年业绩增长有支撑;(4)云计算:上游服务器出货量保持高增长,下游政务云(混合云)优先放量,静待公有云厚积薄发。
主题:自主可控、人工智能和智能网联贯穿明年全年。中美贸易展引发自主可控思考,美国针对中国制造2025,限制对华的技术输出,关键技术领域是重点发力方向。人工智能基础算法有所提升,但应用落地是关键,后续应重点关注应用的落地进展。智能网联政策和厂商同步推动,拥抱车厂和Tier1,共同提升研发实力,占据先发优势。
总体投资策略。沿着三大主题和四大基本面投资方向,重点关注行业内龙头标的公司及业务创新转型成功的公司,最佳投资时点是商誉风险释放后。
风险提示。商誉风险:商誉坚持高峰期已过,但仍可能存在个股商誉减持情况;政策风险:政策整体趋向明朗,但仍然存在不确定性;技术投入产出周期过长的风险,行业后周期的风险。