核心观点
        整体估值略上升：全部A  股的市盈率从13.73  上升到13.83，市净率1.47上升到1.48，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从18.90  上升到19.13，市净率从1.87  上升到1.89。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为10.62、18.93、24.93  和44.10，市净率分别为1.28、1.62、2.26  和2.97。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        港股、美股及A  股重要指数估值水平：港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数、恒生中型企业指数、恒生小型股指数、恒生香港35  指数及恒生中国企业指数市盈率均低于2006  年以来中位数，中国企业指数相对估值较高。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数、标普500  指数市盈率均高于1993  年以来中位数，但由于科技股持续下跌，纳斯达克指数低于历史中位数。与美股、港股主要指数相比，虽然美股、港股主要指数估值有所回调，  A  股主要指数的市盈率仍低于美股、港股的历史分位。
        大小盘和成长价值风格切换：大小盘估值均略上升，小盘股估值提升较多。上周中小板和沪深300  的市盈率比值从2.32  上升到2.35，市净率比值从1.75  上升到1.76。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从1.89上升到1.90，中盘成长和中盘价值的市盈率比值维持1.60，小盘成长和小盘价值的市盈率比值维持1.41。
        行业风格切换：周期类行业估值上调1.5%，稳定类行业估值上调1.4%。金融、周期、稳定、消费、成长类行业市盈率、市净率均低于历史中位数。金融类行业市盈率8.23  倍，相比2011  年以来的中位数，低0.29  倍标准差，市净率1.03，相比2011  年以来的中位数，低1.34  倍标准差；周期类行业市盈率16.15，低0.51  倍标准差，市净率1.47，低1.69  倍标准差；消费类行业市盈率21.33，低1.62  倍标准差，市净率2.66，低1.90  倍标准差；成长类行业市盈率36.51，低1.12  倍标准差，市净率2.47，低1.82  倍标准差；稳定类行业市盈率14.01，低0.66  倍标准差，市净率1.25，低1.11  倍标准差。
        细分行业估值：全部行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。农林牧渔、休闲服务、钢铁、化工、公共事业、建筑装饰、建筑材料和电气设备较上周上调超过2%，医药生物下调1%。
        风险溢价：12  月以来，货币市场质押式回购，1  天、7  天和14  天利率的均值分别为2.44、2.60  和2.62，和前一个月相比分别上升1.37bp、下降9.21bp  和下降14.79bp。12  月以来10  年期国债利率均值为3.29，和前一个月相比下降14.08bp，  1  年期和2  年期国债利率分别下降11.77bp、11.55bp，5  年期国债利率下降16.40bp。
        全部A  股整体市盈率的倒数为7.23，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为3.97%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为5.23，计算风险溢价为（1.96%），从2  月份以来风险溢价逐渐上行，和2006  年以来的历史中位数相比，高1.94%，高于历史ERP  正一倍标准差。
        股票质押：上周，提示将到达预警线的2390  家有公司中，股价触及预估预警区间底部的公司共211  家，占比8.83%，股价进入预警区间的公司共1364  家，占比57.07%；股价触及预估平仓区间底部的公司共136  家，占比5.69%，股价进入平仓区间的公司共1076  家，占比45.02%，与上周相比，占比有所下降。
        分行业来看，股权质押市值最高的是医药制造业，最低的是农林牧渔业；股权质押比例最高的行业为租赁业，质押比例50.17%，最低的为铁路运输业，质押比例0.04%。
        产业资本增减持：截至11  月底，产业资本净减持921953  万元；产业资本增持较上月增加23571.543  万元，减持较上月增加1097923.89  万元。今年以来，除2  月和10  月产业资本保持净增持，全年其他月份产业资本均呈现净减持状态。
        风险提示：股票质押风险，股东减持风险，贸易摩擦缓解不达预期