配额制将执行,确保新能源消纳,稳定装机需求
《可再生能源电力配额及考核办法(征求意见稿)》表示,2019 年起正式进行配额考核,2020 年配额指标用于指导各地区可再生能源发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】a. 依照指标计算,2018 全年非水可再生能源发电量将达到 5590 亿度,相比 17 年增长了约 557 亿度电,同比增长约 11.07%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020 年全年非水可再生能源发电量将达到 7563 亿度,相比 2017 年增长 50.28%。b. 我们测算得光伏、风电 2018-2020 年 3 年新增装机分别需要 95GW 和 68GW。基本维持了目前需求水平,可以稳定上游制造企业的利润水平。c. 我们认为,非水可再生能源将直接受益配额制的实施,明年配额指标强制执行后,将有利保障光伏、风电的消纳,带动投资商的投资积极性,并且还能够稳定新增装机需求,对于整个光伏、风电产业链都将带来积极影响。
弃风进一步好转,风电行业处于健康状态,执行“竞价”利行业发展
《关于印发清洁能源消纳行动计划(2018-2020 年)的通知》中再次明确了到 2020 年,全国弃风率要控制在 5%左右。a. 1-9 月,全国弃风电量 222亿千瓦时,同比减少 74 亿千瓦时,平均弃风率 7.7%,达到历史低值。全国弃风电量和弃风率“双降”,弃风情况继续好转。我们认为,弃风率达到历史低值标志着风电行业处于健康发展的状态,预示着未来新增装机量的反弹。b. 我们判断,“红三省”中的甘肃、吉林有望在 2019 年解禁,恢复风电项目投资建设,当地新增装机量将高速增长,加之全国弃风率的下降,投资运营环境的改善,其他省份的新增装机也会稳定增长,预计 2019 年新增风电装机增速 30%,达到 25GW 以上。c. 2019 年,风电进入“竞价”时代,广东、宁夏相继发布“竞价”细则,细则竞价部分不会导致恶性竞争,利好风电行业发展。此外,政策明确了具体可操作细则后,2019 年风电建设将步入正常开发节奏。
海上风电建设进入快车道,成为国内风电新增长点
a. “十三五”期间是海上风电大力发展的关键时期,国家出台多项政策鼓励发展海上风电。相比陆上风电,海上风电有其巨大的优势。b. 我国当前风资源较为丰富的三北地区由于自身消纳能力有限,导致弃风限电,无法大规模开发。中东部和南方地区风电发展则面临风资源相对较差、环保、大型机组运输和施工难等问题。海上风电则完全没有三北地区和中东南部地区发展风电的这些障碍,因而极具潜力。c. 各省海上风电规划达 75GW,依据新开工容量和核准容量判断,我们预计 2018 年新增海上风电装机将接近200 万千瓦,19、20 年仍将保持增长,3 年合计并网将超过 800 万千瓦,海上风电建设进入提速阶段。
光伏国内装机将重回正轨,国外需求增长迅速,接近平价时代
a. 能源局“11.2”会议之后,光伏行业景气度明显回暖。“十三五”第二批光伏扶贫和“第四批”领跑者以及 2019 年电价政策等大概率将在今年底有明确政策指引,这些调整政策将为光伏行业持续稳健发展提供动力。2019年,我们保守估计新增规模 37.5GW 左右。b. 2018 年前 10 个月光伏产品出口数据亮眼,预计未来将保持此增长态势。印度、美国、欧洲市场增量可观,2019 年国外市场需求预计 80GW 左右。c. 2019 年国内低成本硅料产能逐步释放,硅料价格将继续跌至 80 元/kg 以内。全球单晶硅占比逐年提升,到 2020 年有望增至 50%,明年在“领跑者”计划和国外需求的带动下,单晶 PERC 电池片价格将会明显回升,毛利率有望率先反弹。d. 领跑者基地报价接近发电侧平价,我们认为未来的降本之路仍将围绕高效电池开展,湿法黑硅(MCCE)、背面钝化(PERC)、异质结电池(HIT)、全背电极接触晶硅光伏电池(IBC)技术、N 型双面等一批高效晶硅电池技术会不断涌现。
投 资 建 议
我们认为,明年配额制实施保障新能源消纳,风电、光伏的发电成本进一步降低,都使得风电、光伏的未来更加光明,前途无限。光伏方面,推荐光伏板块调整充分的龙头公司,未来行业将会出现强者恒强的趋势。推荐中环股份,晶盛机电,隆基股份,正泰电器。风电方面,目前风电行业持续向好迹象明显,弃风率保持下降趋势,装机需求稳定。推荐东方电缆,天顺风能,金风科技。
风 险 提 示
行业发展不及预期;政策落地不及预期;市场竞争激烈,导致价格下降。