民生宏观策略周观点
【民生策略】基建投资增速拐点已现,重点关注轨交、特高压、环保板块
1)经济下行周期,基建投资对稳增长至关重要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2018 年第三季度,我国GDP 同比增长6.5%,11 月PMI 跌至50,我国经济景气度跌至枯荣线。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-10 月房地产投资同比增长 9.7%,增速较1-9 月下滑0.2 个百分点,制造业投资存在后周期性,未来固定资产投资的增长将依赖于基建投资增速反弹。下半年多次强调基建稳增长,相关细则和配套措施正积极落实,配合下半年信用宽松专项债发行加速,基建资金来源改善。
2)政策支持下基建投资复苏,交通运输与能源领域或将受益。
在基建稳增长政策下,预计明年基建投资增速仍将保持企稳回升态势。今年三季度发改委审批核准的固定资产投资项目金额是二季度的4.8 倍,是一季度的2.6 倍,审批规模增长开始明显提速。从PPP 未落地项目看,资金将主要流向交通运输、市政工程、城镇开发与生态环保领域。
3)轨交、特高压与环保板块估值较低,2019 年基本面向好。
轨交板块市盈率、市净率处于2005 年的1/4 分位附近,历史上行业具有逆周期属性。特高压板块估值处于历史最低位,历史上同样具有逆周期属性。若2019年特高压项目盈利确认超预期,则将迎来业绩拐点,板块有超额收益空间。环保板块估值也处于历史最低位,行业2009 至2017 年超额收益率较高。2018 年跌幅较大,10 月市场反弹以来环保板块具有明显的超额收益,部分反映政府扶持民营经济的利好。环保板块前三季度盈利稳健增长,若2019 年民营企业融资状况显著改善,看好环保板块。
上周重点深度报告
【民生电子】飞荣达(300602)公司深度研究报告:电磁屏蔽及导热材料领跑者,受益5G 商用
【民生地产】地产融资深度解读之一——如何识别地产公司表外信托融资
本周重点行业观点
机械行业观点:出口数据回落,内需看好轨交
我们一直强调基建稳增长,铁路最受益的逻辑。预计2019 年~2020 年铁路投资规模大概率会超出过去三年平均水平,以保证十三五目标的实现。建议关注轨交装备投资机会,推荐:中国中车、晋西车轴,建议关注鼎汉技术、晋亿实业、思维列控。
风险提示
宏观政策变化的风险,商品价格大幅下跌的风险,个股业绩不达预期的风险