近期市场的主线是政策，但是不同的人预期的政策方向并不相同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有对股市流动性政策的乐观预期，其影响往往是短中期的，有对基建、房地产、降息、减税等稳增长政策的预期，这些政策的影响往往是年度的，而也有对中美贸易关系、改革开放等长期政策的预期，这些是长期的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，现在股市稳定政策已经预期充分，稳增长政策很难超预期，未来反弹能否继续取决于改革开放等长期政策能否超预期，下周是这一轮反弹能否继续的关键，是多头最后也最重要的逻辑兑现点。
        （1）稳增长的政策会有，但预期不能太高。从  7  月开始，对稳基建的政策预期就开始升温，之后随着利率环境的不断改善，更多稳增长的声音开始出现，近期对房地产政策的放松，也有一定预期。我们认为，现在的经济政策相比  2018  年的去杠杆已经好很多，货币环境的改善还会持续，但是如果期望信用层面出现较大的宽松，难度可能会比较大。最大的背景是，虽然目前面临经济下行压力，但是国企的利润情况依然还不错，由此导致推动稳增长的诉求会有，但是力度不会很大，力度更大的稳增长可能要等更长时间。
        （2）最近预期这么高，主要是因为利率下行的速度很快。之所以逻辑层面，较少有投资者认可信用大变化，但股市预期这么多在，主要是因为最近利率下降得比较快。我们认为，利率的大幅下行，主要是因为随着经济下行、大宗商品价格出现快速调整，实体企业资金需求下降。这种下降对短期盈利没有影响，但对股市中长期估值有正面影响。
        （3）反弹最后的动力来自改革开放能否超预期。我们认为，目前的国内国外环境，有利于国内改革的加速推进，特别是在跨年前后的政策密集期，改革相关政策是最后一个也是最重要的利多。之前的反弹能否持续并不取决于地产、基建政策能否超预期，而取决于改革开放政策的变化。下周是非常重要的观察窗口。
        行业配置建议：现在行业的销量数据都不理想，经济下行带来的影响已经让大部分行业数据都开始变差了，一般来说，这种变差持续的时间需要至少1  年时间，所以在  2019  年年中之前配置思路是三个：第一个是需求和经济相关性不大的成长。第二个是估值调整更早，稳增长政策受益。第三个是原材料成本占比较大且需求较为稳定或需求定价不市场化。
        如果放在季度，还要考虑短期的涨幅和预期兑现程度，如果是能够兑现业绩的板块，可以继续持有（新能源车、火电），但如果是不能兑现到业绩的板块，或难有继续超预期的催化剂，那么阶段性涨幅过大后也需要谨慎。
        自上而下来看，过去一段时间的主要主线是政策，通信、地产、科创板等均是政策敏感性板块，这种政策预期已经持续了两个月，可能还能持续一段时间。但预计  1-2  个月内，市场可能会转向更加低估值的板块风格。
        风险提示：房地产市场超预期下滑，美股剧烈波动。