上周板块市场回顾  
        上个交易周，上证综指下跌  0.47%，申万交运板块下跌  1.41%，创业板指下跌  2.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块涨跌分化，上涨的板块为机场（2.05%），下跌的板块有铁路（-0.09%）、高速公路（-1.05%）、公交（-2.02%）、物流（-2.16%）、航空（-2.29%）、港口（-2.54%）、航运（-2.69%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        行业点评  
        快递：11  月快递行业业务量为  58.6  亿件/+24.4%，较去年同期放缓  0.8pct,环比  10  月放缓  0.8pct;单票价格跌幅扩大，竞争仍旧激烈，预计明年单包裹量增速将成为竞争之核心要素。①行业整体增速仍较快，但同比、环比均有所放缓。价格方面，11  月平均单价为  11.06  元/-  7.8%，较  10  月-4.5%明显扩大，较  1-10  月累计降幅扩大  5.3pct。②异地件  11  月业务量  44.6  亿件/+25.6%，去年同期为  24.8%，10  月增速  27.4%，说明“双十一”对  11  月的提振作用整体放缓，而更多体现为  10-12  月月度数据的平滑。③我们测算，拼多多对  18  年包裹量增量/营收增量影响分别在  35%和  25%左右，“包仓”制度带动单价下行。预计未来包裹量增速分化明显，行业整合料将加速。
        航空：主要上市航空公司公布  11  月数据，客座率均有所下滑，或源于去年需求后移导致高基数。①11  月，东航、南航、国航客座率同比分别下降0.5pct、1.75pct  和  1.8pct。去年  10  月十九大会议期间的需求后移以及行业供给端的收紧，使得需求向大航司集中，观察三大航  2014~2016  年客座率情况，11  月通常较  10  月环比下滑  2  个百分点左右。②11  月航司整体运力并未明显增长，料与运力投放关系不大。一线城市国航、南航、东航航班架次同比增长分别为  1%、2.5%和  2.4%，环比  10  月均有所放缓。③需求是否放缓则仍需观察航空淡季和明年一季度表现。总体而言，我们依然看好一二线机场供给收缩带来的结构性供需基本面向上，叠加费用端下降，航司运输毛利有望大幅提升，航空板块将在中长期获得超额收益。
        铁路：大秦铁路日均运量接近  130  万吨，预计全年运量突破  4.5  亿吨。①大秦铁路公布  11  月生产数据，核心经营资产大秦线完成货物运输量  3847  万吨，同比增加  12.26%；2018  年  1-11  月，大秦线累计完成货物运输量  4.12亿吨，同比增长  4.78%，预计全年运量将突破  4.5  亿吨，同比增长  4.7%。目前，“三西”占全国原煤产量比例由  2015  年  64%提升至  68.9%，大秦运量增长具备高确定性。②公司拟以自有资金  17.47  亿元收购唐港铁路  19.73%股权。预计收购唐港铁路股权将增厚  18/19  年盈利约  2.5  亿元。③长期看，由于大秦铁路重要下水港秦皇岛港搬迁概率上升，原大秦线承运至秦皇岛港的2  亿吨煤炭将转移至曹妃甸港下水外运，公司入股唐港铁路，将成为分流通道迁曹铁路的第一大股东，长期可保障东煤西运主通道地位。
        投资建议  
        快递行业竞争加剧，包裹量增速分化明显，建议关注在手现金充沛、成本效率领先的快递公司。航空前期油汇双杀，客座率下滑或因去年高基数，目前油价弱势、汇率贬值预期降低，中长期收益水平向上。我们的策略以防守为主，首先推荐业绩稳健，进行防御性配置。再次寻找基本面存在边际变化的标的，重点推荐：粤高速  A、深高速、上海机场、东方航空、中国国航。  
        风险提示  
        高铁分流超预期，政策不达预期，快递行业发生价格战，极端事件发生。