策略展望:
对于货币政策空间的回答其实很简单,这是自上而下的诉求,而非中观操作层面的问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于目前新旧动能转换和复杂的内外环境中,货币稳定以及低利率环境的维持是必然需求,我们当前的重点是做好自己的事情,那么就必须要捍卫人民币资产的定价权,央行的职责是去尝试和巩固大国央行的职责,货币政策就一定还有空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
市场与经济回顾
二级市场:11 月经济、通胀和外贸数据不及预期,而金融数据超预期,而伴随着资金面收紧,市场情绪出现大幅变动,债券收益率快速反弹。全周来看,10 年期国债收益率上行6BP 至3.35%,10 年国开债收益率上行6BP至3.78%。1 年与10 年国债期限利差扩大4BP 至87BP,1 年与10 年国开债期限利差收窄3BP 至84BP。
资金利率:央行继续暂停公开市场操作,等额续作到期MLF,资金面边际收紧,资金利率明显上涨。银行间隔夜回购利率上行26BP 至2.65%,7 天回购利率上行14BP 至2.69%;上交所质押式回购GC001 上行76BP 至3.39%;香港CNH Hibor 隔夜利率下行10BP 至1.55%;香港CNH Hibor7 天利率上行38BP 至2.77%。
实体观察:11 月CPI 同比增长2.2%,PPI 同比上涨2.7%,M2 同比增速8.0%,新增人民币贷款12500 亿元,新增社融15191 亿元,工业增加值同比增长5.4%,固定资产投资累计增速5.9%,社零当月同比增长8.1%;11 月70 个大中城市新建住宅价格指数环比上涨1.0%,同比上涨10.3%;30 大中城市(12.8-12.14)商品房合计成交364 万平方米,四周移动平均成交面积同比上涨6.2%;南华工业品指数2064.35 点,同比上涨0.48%;六大发电集团日均耗煤70.38 万吨,同比上升10.61%;全国普通42.5 级散装水泥均价为477.17 元/吨,环比上涨0.48 %;上周螺纹钢价格下跌69 元/吨,热轧板卷价格上涨60 元/吨。
通胀观察:上周,农产品批发价格200 指数环比上升2.29%,22 省市猪肉平均价环比下降1.01%。
风险提示:经济走势超预期,外围不确定性增强。