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研究报告:东吴证券-可转债周报:市场波动下跌,转债表现优于正股-181215

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-17 18:07:41
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚育婷,高子剑
研报出处: 东吴证券 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 1,345 KB 分享者: ka****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        可转债市场分析
        可转债市场行情:2018.12.10-12.14  上证综指下跌  0.47%,中证转债指数下跌  0.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可转债价格出现涨跌不一的情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)涨幅前三的可转债分别是盛路转债、星源转债和吴银转债;跌幅前三的分别是三力转债、康泰转债和科森转债。按行业分类,可转债大部分下跌,通信行业的平均涨幅最高。余额处于  50  到  100  亿元之间的转债涨幅最大。2018  年  12  月14  日单日成交量为  1116  万张,成交量大幅上涨,单日成交额为  11.61亿元。
        整体市场行情:2018.12.10-12.14  大盘下跌。中信一级行业大部分下跌。1  年期、10  年期国债收益率上涨,5  年期国债收益率下跌。资金面利率全部上行。
        可转债估值分析
        估值趋势分析:目前纯债溢价率相对较低,转股溢价率相对较高,YTM相对较高;平价底价溢价率达到了历史较低水平,且为负值,可转债债性较强,表现出了一定的抗跌性。目前可转债的期权价值处于历史较低水平,期权价值被压缩会导致可转债被低估。
        个券估值分析:旭升转债、百合转债、万顺转债的转股溢价率出现负值,部分是由于某些转债刚上市不久,投资者对其估值还不够准确。而模塑转债、海印转债、蓝标转债都呈现负的纯债溢价率,一方面这些转债价格过低,容易出现低估的情况,另一方面,可转债的信用风险也会影响到这些转债的估值情况。此外,旭升转债其隐含波动率相对较低、正股波动率相对较高,这些可转债的期权估值水平较低,未来价格或将上涨。
        按行业分类估值分析:交通运输行业的可转债平均纯债溢价率为负值,期权价值较低,其价格处于较低水平,价值可能被低估,未来或将反弹。该行业的可转债主要有顺昌转债。
        按余额分类估值分析:余额位于  50  至  100  亿元的可转债涨幅最大,股性较强。而余额位于  5  至  10  亿元之间的可转债跌幅最大,具备股性较弱的特点。
        按平价分类估值分析:转换平价在  100-110  之间时其平均转股溢价率很低。转换平价小于  50  的可转债,其期权价值较低,可转债价格可能被低估,
        可转债上市情况:2018.12.10-12.14有3支新的可转债上市。2018.12.17-12.21  将有  2  支新的可转债发行。
        可转债触发条款情况:详见正文。
        风险提示:可转债价格不仅受到股市、债市等多方面影响,还与其信用风险有关,投资可转债需谨慎。

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