核心观点：
　　前三季度净利润同比增长68.42%，业绩创历史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布2018年前三季度业绩：公司实现营业收入92.48亿元，同比增长35.23%；归母净利润19.81亿元，同比增长68.42%，对应每股盈利1.19元，业绩创历史新高，与业绩预告区间一致，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第三季度，单季实现营收33.45亿元，同比增长32.28%；归母净利润9.80亿元，同比增长128.90%；受快运业务成本影响，公司扣非归母净利润为4.79亿元，同比增长13.54%。前三季度业绩大幅增长主要得益于：（1）目前公司生产经营稳定，业务量持续增长；（2）公司及公司全资子公司福杉投资、云韵投资将合计持有的丰巢科技13.47%的股权转让，预计可获税后收益约4.4亿元。
　　四季度及全年完成业绩目标压力较小。公司预计2018年全年实现归母净利润23.84-27.81亿元，同比增长50%-75%，对应四季度归母净利润为4.03-8.01亿元，同比增长-2.44%-93.71%。根据公司经营简报，10月单月公司快递服务业务收入为11.21亿元，同比增长29.75%；完成业务量为6.64亿票，同比增长43.41%，收入和业务量增速远高于行业水平，我们预计全年业绩大概率达到业绩指引区间。
　　毛利率下滑明显，三费费用率总体控制良好。受快运业务亏损影响，公司前三季度综合毛利率为28.72%，去年同期为30.81%，同比下滑2.09个百分点；其中第三季度毛利率为27.81%，同比下滑2.35个百分点，环比下滑4.07个百分点，公司毛利率下滑明显。费用方面，销售费用率、财务费用率为1.30%、-0.12%，分别同比下滑0.20个百分点、0.07个百分点。受职工薪酬、信息化费用增加影响，公司管理及研发费用率为6.44%，同比增长0.21个百分点。
　　快运业务发展迅速，即将步入收获期。公司旗下快运品牌“韵达快运”于2017年10月正式起网，今年以来，加大人力、物流运输等投入力度。截至今年上半年，公司开通快运网点4444家，市级覆盖率达97%。快运业务成长迅速，今年第三季度实现收入1.58亿元，超过上半年收入总和，由于目前仍在投入阶段，小幅亏损约为0.25亿元。我们认为，随着公司网络建设推进和业务的成熟等，凭借公司专业化的管理经验，快运业务有望于明年逐渐步入收获期。
　　盈利预测与评级：我们长期看好公司未来的发展空间，预测2018-2020年EPS分别为1.49元、1.51元和1.87元，对应的动态市盈率分别为21倍、21倍和17倍，给予“推荐”的投资评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；业务发展不及预期风险。