核心观点
整体估值略下降:全部 A 股的市盈率从 13.83 下降到 13.71,市净率维持1.48,万得全 A(除金融,石油石化)的市盈率从 19.13 下降到 18.95,市净率从 1.89 上升到 1.90。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,沪深 300、中证 500、中小板综、创业板综的市盈率分别为 10.58、18.65、24.43 和 43.07,市净率分别为 1.29、1.61、2.22 和 2.90。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
港股、美股及 A 股重要指数估值水平:港股重要指数中,恒生指数、恒生大型股指数、恒生中型企业指数、恒生小型股指数、恒生香港 35 指数及恒生中国企业指数市盈率均低于 2006 年以来中位数,中国企业指数相对估值较高。美股重要指数中,道琼斯工业平均指数、标普 500 指数市盈率均高于 1993 年以来中位数,但由于科技股持续下跌,纳斯达克指数低于历史中位数。与美股、港股主要指数相比,虽然美股、港股主要指数估值有所回调,A 股主要指数的市盈率仍低于美股、港股的历史分位。
大小盘和成长价值风格切换:大小盘估值均下降,成长股下调幅度大于价值股。上周中小板和沪深 300 的市盈率比值从 2.35 下降到 2.31,市净率比值从1.76下降到1.72。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从1.90下降到 1.88,中盘成长和中盘价值的市盈率比值从 1.60 下降到 1.59,小盘成长和小盘价值的市盈率比值从 1.41 下降到 1.40。
行业风格切换:稳定类行业估值上调 0.8%,其余行业均下调,成长类下调 2%。金融、周期、稳定、消费、成长类行业市盈率、市净率均低于历史中位数。金融类行业市盈率 8.16 倍,相比 2011 年以来的中位数,低0.35 倍标准差,市净率 1.02,相比 2011 年以来的中位数,低 1.36 倍标准差;周期类行业市盈率 16.05,低 0.51 倍标准差,市净率 1.47,低 1.68倍标准差;消费类行业市盈率 21.21,低 1.64 倍标准差,市净率 2.66,低1.91 倍标准差;成长类行业市盈率 35.79,低 1.18 倍标准差,市净率 2.43,低 1.86 倍标准差;稳定类行业市盈率 14.12,低 0.63 倍标准差,市净率1.31,低 0.93 倍标准差。
细分行业估值:全部行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。家用电器较上周上调超过 2%,建筑装饰、食品饮料、房地产有所上调,医药生物、农林牧渔下调超 3%,计算机、国防军工、有色金属、采掘下调超2%。
风险溢价:12 月以来,货币市场质押式回购,1 天、7 天和 14 天利率的均值分别为 2.44、2.60 和 2.62,和前一个月相比分别上升 1.37bp、下降9.21bp 和下降 14.79bp。12 月以来 10 年期国债利率均值为 3.29,和前一个月相比下降 14.08bp, 1 年期和 2 年期国债利率分别下降 11.77bp、11.55bp,5 年期国债利率下降 16.40bp。
全部 A 股整体市盈率的倒数为 7.29,减去十年期国债到期收益率,计算风险溢价为 4.03%,但是万得全 A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为5.28,计算风险溢价为(2.01%),从 2 月份以来风险溢价逐渐上行,和2006 年以来的历史中位数相比,高 1.96%,高于历史 ERP 正一倍标准差。
股票质押:上周,提示将到达预警线的 2389 家有公司中,股价触及预估预警区间底部的公司共 226 家,占比 9.46%,股价进入预警区间的公司共1405 家,占比 58.81%;股价触及预估平仓区间底部的公司共 149 家,占比 6.24%,股价进入平仓区间的公司共 1116 家,占比 46.71%,与上周相比,占比有所下降。
分行业来看,股权质押市值最高的是医药制造业,最低的是农林牧渔业;股权质押比例最高的行业为租赁业,质押比例 50.48%,最低的为铁路运输业,质押比例 0.04%。
产业资本增减持:截至 11 月底,产业资本净减持 921953 万元;产业资本增持较上月增加 23571.543 万元,减持较上月增加 1097923.89 万元。今年以来,除 2 月和 10 月产业资本保持净增持,全年其他月份产业资本均呈现净减持状态。
风险提示:股票质押风险,股东减持风险,风险溢价维持高位