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纺织服装行业研究报告:天风证券-纺织服装行业2019年年度策略:寻找业绩底后的长期增长机会-181217

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2018-12-19 09:15:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕明,郭彬,于健
研报出处: 天风证券 研报页数: 107 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 6,120 KB 分享者: lim****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        前言
        2018年我们经历了社零数据持续放缓、中美贸易战冲击以及人民币汇率波动的影响,市场情绪波动较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从纺织服装板块来看,目前整体持仓水平仍在近年来较低的位置,截至2018年三季度,对于重点纺服公司的盈利预测下调次数占比达到53%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        站在如今的时点,对于2019年,我们认为,由于社零数据持续走弱、2017年“冷冬”的高基数影响,目前我们并未看到零售数据明显的回升态势,对于未来零售数据我们仍保持较谨慎的态度。同时,由于上半年大部分品牌公司销售良好,备货较为乐观,而下半年终端零售承压,容易造成库存积压;品牌公司在经营指标和策略上进行调整,调低开店计划,也会对于2019年销售产生影响,由此我们认为品牌服饰端业绩仍在寻底。  
        那么展望明年,机会何在?我们认为有以下几点:
        机会一:我们依旧认为“高性价比”标的,在中国经济的“新常态”下具有长期增长逻辑。如今中国“M型”消费结构愈发明显,消费向高性价比和奢侈两极分化;与此同时三四线城市消费升级持续进行。我们在参照80年代日本消费升级的过程后发现,如今中国的消费环境与当年的日本十分相似。在理性消费的崛起下,日本诞生了以“高性价比”产品为主导的服装公司龙头优衣库;我们认为中国在未来也有望诞生类似的龙头企业。推荐标的:开润股份、南极电商。
        机会二:上游纺织确定性优于品牌端,看好布局越南的纺织制造公司。量:近年纺企在东南亚加大产能布局,海外产区产能持续释放,驱动业绩稳定增长;价:目前棉花供需缺口仍存,棉价预计实现温和上涨。同时在东南亚产区成本、税收具备优势的背景下,将提振纺企盈利能力。推荐标的:百隆东方、健盛集团。
        机会三:布局业绩有望提前见底,稳定增长的公司。虽然2018年下半年消费数据持续走弱,各品牌公司进入调整期,但部分公司通过自身结构的调整,积极应对市场变化,目前业绩有望提前见底,恢复增长。推荐标的:水星家纺、歌力思。
        机会四:布局优质子行业,重点关注运动服饰行业。中国国产运动品牌在经历调整后目前正处于全面复苏阶段,李宁主品牌持续复苏,童装快速发展;安踏体育主品牌稳定增长,副牌FILA高增长,未来多品牌发展有潜力。推荐标的:安踏体育;建议关注:李宁。
        风险提示:改善消费大幅下滑,汇率大幅波动风险,原材料价格大幅波动风险。

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