核心观点
市场行情
昨日,沪指走势反复,早盘翻红后再次探底,盘间跌幅超过 1%,尾盘跌幅收窄,成交量萎缩;上证 50 早盘走势强于中小创,午后走势进一步弱势,创业板午后成为支撑盘面的重要因素各指数均成交量萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场热点较为散乱,军工、新零售、黄金等板块走强,受外围市场扰动,市场依然处于震荡之中,但磨底之后向上概率大于向下概率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前 3 的行业为有色金属、农林牧渔、电力设备;排名后3 的行业为房地产、建材、建筑。上证 50ETF 收于 2.391 ,较上一交易日下跌 1.20%,成交量 8.16 ,较上一交易日下跌 15.00%。标的虽未走出震荡趋势,但向下应有支撑,我们对于标的观点:中性偏乐观。
市场行情上,认购期权基本下跌,认沽期权全部上涨。成交量上,认购期权成交量 826,601 ,较前一日上升 47.39%;认沽期权成交量710,070 ,较前一日上升 46.24%。成交量认沽、认购比值(P/C)85.90%,较前一交易日下降 0.67 个百分点。持仓量上,认购持仓量增加 6.36%,认沽持仓量增加1.38%,持仓量沽、购比70.99%,较前一交易日下降4.69个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅上升,次月持仓差值大幅下降,季月持仓差值大幅上升,次季持仓差值大幅下降。加权认购隐含波动率上升,认沽隐含波动率下降,加权认沽、认购隐含波动率比值 68.79%,较上一交易日下降 1.85 个百分点。指标全面向好,期权市场整体指标:中性偏乐观。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但短期而言,市场超跌后随风险事件的逐步落地,同时考虑 PPI 等荣枯线上运行、GDP gap 正向,目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差",将逐步修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。今年以来,应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。外围市场扰动,年末流动性预期紧张,市场反复震荡,但下行空间有限。
短期市场判断:
美股持续大幅下挫,欧洲市场也表现不佳。央行连续两日大额逆回购操作,稳定市场资金面。但昨日市场依然表现不佳,各指数录得收绿,成交量进一步萎缩,市场风格轮换,创业板表现好于大盘,市场向上向下动能皆不足,依然在震荡磨底阶段。虽然市场磨底艰难,但我们认为创出新低的可能性不大,目前沪指接近斐波拉契序列支撑位,向下应有支撑。虽两择时模型示空,但期权指标区间良好,期指升水状态,市场情绪尚好。12 月上旬日历效应为正,下旬为负效应。波动率上,市场在震荡盘中,波动率不断下行,后续进一步下行的空间有限。
如若认为标反弹但高度强度有限,构建牛市价差期权组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
如若认为标的区间震荡,可做双卖宽跨式组合。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。