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深南电路研究报告:万联证券-深南电路-002916-首次覆盖报告:国内PCB龙头,尽享5G红利-190107

股票名称: 深南电路 股票代码: 002916分享时间:2019-01-10 11:43:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋江波
研报出处: 万联证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,368 KB 分享者: mwd****27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告关键要素:
  5G商用将带动通信PCB量价齐升,而全球PCB产值正向中国转移,公司作为国内PCB龙头,60%左右收入来自通信,将率先分享5G带来的红利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  投资要点:
  全球PCB产值向中国转移:全球PCB产值虽然偶有回调,但总体还是维持增长趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据Prismark的预测,2017-2022年全球PCB年均复合增速CAGR为3.2%,其中中国是增速最快的地区,达3.7%。到2022年,中国占全球的比例将上升到51.86%。公司在全球PCB企业中排名第21,是国内PCB龙头,将享受全球产值转移的红利。
  收入主要来自通信,将率先分享5G红利:按应用领域划分,公司60%左右的收入来自通信。随着5G商用,通信PCB将迎来量价齐升的机会,公司作为龙头将明显受益。
  “3-In-One”业务布局,聚焦电子互联:公司产品主要包括印制电路板、封装基板、电子装联三类,收入占比分别为70%+、10%+、10%+。公司上市所募集资金的投向集中在印制电路板和封装基板,使公司既能抓住5G商用浪潮,也能分享半导体国产化红利。
  盈利预测与投资建议:根据2019年1月7日的业绩预告修正,公司2018年实现归母净利润6.72亿元-7.17亿元,同比增长50%-60%。我们预计2018、2019、2020年的EPS分别为2.47元、2.98元、4.37元(中性情景下),对应2019年1月7日收盘价79.46的PE分别为32.17、26.66、18.18倍。根据现金流折现模型,我们对公司每股价值进行了情景分析(乐观、中性、悲观)和敏感性分析(WACC和g),预计公司每股价值为83.06元-123.04元。考虑到公司目前股价79.46元低于我们的估计区间,我们给予公司“买入”评级。
  风险因素:公司产能释放不及预期,5G商用不及预期,半导体国产化不及预期。
  
  

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