市场行情
昨日,沪指低开后全天呈现震荡走势,尾盘有所下行,小幅收跌,但依然在 20 日均线上,成交量萎缩;中小创走势相近,呈现震荡盘整走势,微跌而成交量萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场风格轮动,昨日强势消费股回调,风电、光伏、雄安等板块走强,市场震荡盘整,强度有待提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前 3 的行业为电力设备、通信、煤炭;排名后 3 的行业为汽车、房地产、建筑。上证 50ETF 收于 2.328 ,较上一交易日上涨 0.13%,成交量 5.42 ,较上一交易日下跌 47.25%。市场反弹强度还需进一步提升,我们对于标的观点:中性。
市场行情上,认购期权多数下跌,认沽期权全部下跌。成交量上,认购期权成交量 723,970 ,较前一日下降 36.27%;认沽期权成交量651,210 ,较前一日下降 31.19%。成交量认沽、认购比值(P/C)89.95%,较前一交易日上升 6.64 个百分点。持仓量上,认购持仓量下降 0.25%,认沽持仓量增加3.40%,持仓量沽、购比74.22%,较前一交易日上升3.66个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降,次月持仓差值大幅下降,季月持仓差值上升,次季持仓差值下降。加权认购隐含波动率下降,认沽隐含波动率下降,加权认沽、认购隐含波动率比值 81.09%,较上一交易日上升 0.84 个百分点。指标走弱,期权市场整体指标:中性偏谨慎。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但短期而言,市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中,市场部分指标进入 10 年极值区间,且 GDP gap 依然正向,目前市场存在"短视偏差"打压整体估值,应有所修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。为应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。市场过度悲观下如经济或中美贸易战有边际改善,市场应有所修复。
短期市场判断:12 月 CPI1.9%,PPI0.9%均低于预期,经济下行,通缩风险加大。中美贸易战短期不会恶化,但谈判难有实质性进展。昨日市场多数指数收绿,呈现弱势震荡,但较为令人担忧的是市场风格轮换过快,走势较为分化,赚钱效应下降,如在技术面上不能进一步突破,恐又陷 1 月上旬涨下旬跌的覆辙。指标上,两个择时模型示空,期权市场指标继续走弱。波动率上,市场在震荡盘中,波动率大幅下行,但近期或进入震荡走势。
如若认为标的走势区间震荡,可卖出宽跨式组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
如若认为标的可能有所调整但幅度不大,构建熊市价差期权组合。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。