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汽车行业研究报告:华金证券-汽车行业2018年汽车产销量分析:长夜将尽,来日可期-190114

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-01-15 15:05:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 林帆
研报出处: 华金证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 同步大市-A
研报大小: 927 KB 分享者: das****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        2018年全年汽车产销量低于年初预期,销量自1990年来首次年度下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据中汽协数据,2018年12月,我国汽车产量248.22万辆,同比下降18.39%;销量266.15万辆,同比下降13.03%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-12月,汽车产销2780.92万辆和2808.06万辆,同比分别下降4.16%和2.76%。受购置税优惠完全退出、宏观经济增速回落、中美贸易摩擦加剧等负面因素影响,2018年下半年开始汽车单月产销同比增速连续下滑,全年汽车产销量低于中汽协年初预期(销量同比增长约3%)。考虑到购置税优惠退出的负面影响正逐步减弱,以及发改委或在年内出台刺激汽车消费政策等有利因素,行业有望在今年二季度开始逐步回暖。
        新能源汽车全年产销超125万辆,超市场年初预期。2018年12月,新能源汽车产销分别完成21.4万辆和22.5万辆,同比分别增长43.4%和38.2%。2018年全年新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆,同比分别增长59.9%和61.7%,远超中汽协年初的预期(100万辆)。展望2019年,我们认为新能源汽车的供给端(各大车企推出更多的新能源车型以应对双积分考核)和需求端(消费者购买新能源汽车的意愿正在加强)正逐步打开,行业仍有望维持较高增长。
        乘用车全年产销低于行业总体,自主品牌承压。2018年12月,乘用车产销分别完成205.5万辆和223.3万辆,同比分别下降21.3%和15.8%,产销继续呈现同比下降的态势,降幅较上月略有收窄。全年乘用车产销分别完成2352.9万辆和2371万辆,同比分别下降5.2%和4.1%,占汽车产销比重分别达到84.6%和84.4%,分别低于上年0.9和1.2个百分点。其中自主品牌乘用车全年销量998万辆,同比下降8%,占乘用车销售总量的42.1%,同比下降1.8个百分点。下半年开始自主品牌单月销量增速持续为负,整体面临较大压力,我们预计未来分化将成为主旋律,规模较小的自主品牌企业或逐渐被淘汰出局,市场份额将加速向上汽、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。
        商用车全年销量创历史新高,重卡景气度维持高位。2018年12月,商用车产销均完成42.8万辆,产量同比下降1%,销量同比增长5.2%。全年商用车产销分别达到428万辆和437.1万辆,同比分别增长1.7%和5.1%。据第一商用车网,2018年12月,重卡销量8万辆,同比增长21%;全年重卡累计销量114.53万辆,同比增长3%,创下了新的销量纪录。由于各地“蓝天保卫战”的打响将加速国三及国四重卡的淘汰与更新(根据方得网的统计,不具备升级到国六排放标准,需要在2020年底前淘汰的重卡约有230万辆),我们预计2019年~2020年重卡销量中枢将维持在90~100万辆左右的水平。
        投资推荐:(1)新能源汽车补贴退坡将加快行业由政策驱动向市场驱动转换,同时双积分政策于2019年起全面考核,双重压力下车企将加速向新能源化转型,新能源汽车产业链将迎来快速发展。我们重点推荐特斯拉产业链标的旭升股份,以及积极布局新能源并有望成为全球零部件龙头企业的均胜电子、星宇股份,建议重点关注动力电池龙头宁德时代。(2)12月重卡景气度回暖超预期,全年产销量再创新高,远超市场年初预期。2019年及2020年,由于国六标准提前实施,国三重卡加速淘汰更新,预计年销量中枢有望维持在90-100万辆。我们重点推荐受益于重卡景气周期,同时在尾气处理、新能源热管理领域均有前瞻性布局的稳健成长型公司银轮股份,建议关注中国重汽、潍柴动力等。
        风险提示:经济下行导致汽车销量增长不及预期;新能源汽车补贴退坡超预期。
        

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