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研究报告:万和证券-每周策略:春季行情开启不易-190114

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-16 09:33:05
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 费瑶瑶
研报出处: 万和证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 1,675 KB 分享者: woz****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要观点:
        2018  年12  月CPI、PPI  同比增速均下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月CPI  同比增速为1.9%,前值为2.2%;食品项和非食品项同比增速分别为2.5%、1.7%,同比增速环比分别不变和下降0.4  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)非食品项中的交通和通信同比增速由11  月1.6%下降至12  月的-0.7%,成CPI  同比增速下降的主要拖累项,油价下跌使交通和通信CPI  下降。12  月PPI  当月同比增速为0.9%,前值为2.7%,环比增速降速继续扩大至-1%,下行速度加快。石油和天然气开采业(4.5%)、黑色金属采选业(5.1%)、冶炼及压延加工业(-2.7%)当月同比增速下滑幅度明显,前期油价和大宗商品下跌传导影响显现,后续如果油价承压向下,通缩风险将加大。
        春季行情回顾。回顾2011  年以来的春季行情(忽略2015  年牛市),每年春节前将开启较为不错的上涨行情,除去2013  年和2018  年春季行情于春节前结束外,其余年份上涨行情均将持续至春节后。上涨行情一般开启于1  月底,持续4  周到10  周不等,平均时间为7  周左右;14  年(+7.6%)、17  年(5.08%)与18  年(8.46%)录得弱春季行情,11  年、12  年与16  年春季行情均上涨了15%左右,13  年上涨幅度最大达23.56%左右;行情开启时多数年份上证综指PE  估值均处于历史底部区域(10  倍-12  倍估值之间),仅18  年估值相对微高(17.5  倍);春季行情还有一个较大共同点是前期市场经历过1  月以上的持续调整。
        春季行情开启不易。从目前阶段来看,市场自2018  年春季行情结束后,上证综指不断震荡下行调整并于两周(1  月4  日)前触及2014  年11  月以来新低点,上证综指估值水平目前(1  月11  日)位于11.2  倍左右,从指标上来看市场处于底部区域,受宏观经济及市场情绪影响,趋势性行情仍较难出现。上周中美两国进行了新一轮的贸易谈判,进展较为顺利,早前定于三个月的谈判期将于3  月初结束,市场观望情绪较大;国内经济下行压力进一步加大,近期宏观数据显示PMI  跌破荣枯线及供需均趋弱、进出口乏力,传导至企业盈利下滑或将显现,经济金融数据继续下行压制情绪面;政策调节稳预期,边际宽松的货币政策和积极的财政政策出台有望提振市场,实体经济融资难贵问题有望边际改善,利率中枢下行空间打开,地方专项债发行加速和密集批复地方基建将有望支持就业和投资,更大规模的降税减费政策有待出台。综上,我们认为,政策效应存在滞后性,市场前期关注的风险因素并未完全出清,春季行情开启不易,短期内市场或仍将维持震荡筑底阶段。目前阶段,建议关注有望受政策(科创板并试点注册制)利好的高弹性券商板块、以确定性较高的通信5G、新能源为代表的科技创新板块等值得关注。
        风险提示:世界贸易摩擦加剧,流动性持续紧缩,人民币持续贬值,地缘政治风险推动避险情绪升温。
        

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