扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

山鹰纸业研究报告:民生证券-山鹰纸业-600567-2018年业绩预增点评:归母净利润预增约68%,关注海外原材料渠道布局-190115

股票名称: 山鹰纸业 股票代码: 600567分享时间:2019-01-16 10:56:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈柏儒
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,026 KB 分享者: du****1 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  1月14日,公司发布2018年业绩预增公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司预计实现归母净利润约33.8亿元,同比增长约68%;预计实现扣非归母净利润约27.6亿元,同比增长约38%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  二、分析与判断
  北欧纸业、联盛纸业并表增厚公司业绩
  2018年公司预计实现归母净利润约33.8亿元,其中北欧纸业、联盛纸业预计贡献净利润增量约6.3亿元。报告期内,公司非经常性损益约6.1亿元,其中收购凤凰纸业产生的营业外收入约3.6亿元(收购对价低于其可辨认净资产的公允价值),政府补助约1亿元。
  需求疲软导致近期终端纸价及原材料废纸价格下跌,外废配额优势减弱
  受需求疲软影响,18年年中以来箱板、瓦楞、国废价格明显下跌,箱板纸由约5650元/吨跌至约4550元/吨,跌幅约1100元/吨;瓦楞纸由约5200元/吨跌至约3800元/吨,跌幅约1400元/吨;国废由约3000元/吨跌至约2300元/吨,跌幅约700元/吨。目前美废价格约2000元/吨,外废仍有价格优势,但相对去年年中已明显减弱。
  原材料端持续紧俏,外废配额依旧维持较高集中度
  2018年我国共发放外废进口额度1816万吨,同比下降35%;前11月我国累计进口废纸1466万吨,同比下降41%。国废回收率短时间难以提升,废纸整体供给仍然偏紧。目前2019年前两批额度总计发放547吨,其中玖龙、理文、山鹰三家合计获批287万吨,占比53%,外废配额依旧维持较高集中度。
  三、投资建议
  公司通过收购美国造纸企业Verso、欧洲废纸贸易企业WPT整合海外原材料供应渠道,收购北欧纸业打开国际市场,同时在成本端享有外废配额优势。预计公司2018、2019、2020年基本每股收益为0.62元、0.71元、0.83元,对应2018、2019、2020年PE分别为5X、5X、4X。维持公司“推荐”评级。
  四、风险提示
  原材料价格大幅波动;箱板瓦楞下游需求下滑;环保政策出现较大变化。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com