主要观点：
        信贷、货币符合市场边际回升预期，增长平稳
        12月份的信贷、货币增长虽然与预期略有差异，但边际放松格局得到较好印证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月份的信贷、货币的实际增长和预期情况间的对比表明，货币当局对货币环境的预期引导和管理，有效程度明显提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        表内融资成社融主角，金融空转治理见效
        虽然监管对金融市场流动性的冲击已过去，但影子银行领域融资只能延续低位增长。中国货币当局长期以来要求金融机构经营“回表”的努力开始见效，金融空转现象大为减少。表内融资比重的回升，也意味着金融市场风险的显性化得到发展，全社会风险防空的有效性得以提高。2019  年，“防风险”虽然仍是宏调机构年度经济工作的三大年度任务之一，但金融回表已经预示了“防风险”工作的前景，即成效可期！
        货币结构不变，M1延续低位
        2018  年金融监管强化后，金融同业市场和影子银行领域增速放缓，使得M1  增速显著回落。金融监管强化杠杆控制的结果，必然是M2维持平稳的同时，M1  持续位于M2  下方的低位运行！货币结构依然处于货币活性较低状态，表明经济整体上仍然处在周期底部，经济活力还有待提高。
        货币效应重趋积极
        2012  年后，中国的货币政策效应被认为转向了实质中性。2018  年后，货币当局通过降准+置换的组合操作，实现了“收短放长”的扭转操作，有效改善了货币结构，使得金融短期化现象得到持续缓解，金融对经济的支持作用呈现了恢复性增强现象，信贷扩张对经济活动的支持作用也将得以提高。
        市场利率延续稳中偏降局面
        “去杠杆”与降融资成本并不矛盾，中国过去过度杠杆化主要是资金没有风险定价，并非利率过低。金融去杠杆实际上就是金融机构减缓报表扩张，在宏观上的意义就是金融的信用扩张能力下降；在中观行业层面上，监管强化带来的金融去杠杆，减少了金融体系对短期流动性的财务周转性需求，使得货币市场的需求下降，从而降低了货币市场利率，短期流动性的紧张程度下降。
        货币增长缓回升趋势不变
        2019  年，“收短放长”的扭转操作特征仍将延续！在2019  年开年之初降准1%的基础上，年内仍需要降准1%以上。2019  年M2  在7.5-9.5间将是政策合意水平，8.5  下方在实践中实际偏紧。当前货币实际增速在政策合意区间下限，出于稳经济和防风险的需要，货币增长适度提高有着一定的空间，同时也不会妨碍“去杠杆”政策的实施。