事件:
中国国家发改委副主任宁吉喆8 日接受媒体采访时表示国家发改委将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点
政策实施的背景:汽车产销低迷,扩大汽车消费成为当前稳定经济增长的主要手段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据中汽协数据,2018 年1-11 月国内汽车销量2,541.97 万辆同比下降1.65%,其中乘用车销量2,147.84 万辆,同比下降2.77%,乘用车自2018 年7 月以来连续5 个月负增长,11 月降幅达到-16.06%,且SUV 市场红利明显消退,出现了首年负增长情形,2018 年1-11 月SUV 同比增长-0.83%。汽车消费拖累社会商品零售总额,成为16 个限额以上单位商品零售细分类型中唯一一个负增长品类,2018 年1-11 月总共消费3.48 万亿元,同比增长-1.6%。汽车产业作为国民经济重要的支柱产业,产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动大,因此扩大汽车消费是扩大内需以应对当前经济下行压力的主要手段。
政策实施的影响:从具体实施的政策措施来看,实施购置税优惠政策基本不可能,借鉴历史经验,我们认为2019 年针对汽车消费的具体措施有可能是“汽车下乡”、“加快老旧汽车报废更新”以及“增值税率下调”的降税政策。从资金规模及刺激消费力度来看,“汽车下乡”等政策实施影响不及购置税优惠政策,值得期待的是增值税税率下调带来的惠普式优惠力度。回顾2009-2010 年的汽车行情,实施购置税优惠能够使乘用车大幅跑赢大盘128%,而购置税优惠退坡导致跑输大盘,而实施“汽车下乡”及“加快老旧汽车报废更新”的政策使得商用车明显跑赢沪深300 指数,零部件也相应在此两年内收益明显。当然,我们也不能忽视2009 年股市在国家4 万亿投资下的大背景,结合当前更加积极、稳中略宽的财政政策,及期待增值税税率下调的惠普式优惠政策,可适当布局前期超跌的一线自主乘用车、轻型商用车及优质零部件个股。
投资建议:市场对稳住汽车、家电等热点产品消费的相关政策的出台的期望概率较大,短期内有利于刺激投资者风险偏好的提升,但由于2018 年车市消费低迷,上市公司业绩方面并无明显改善,年报公布期或有业绩不及预期的风险导致投资者风险偏好的回落,因此后续有可能出现短期走高后回落的波折,结合当前行业估值处于历史底部区域,我们认为行业继续下行的空间并不太大,总体来看,可长期布局汽车类相关优质个股。
风险提示:汽车销量严重下滑,政策不及预期,新能源补贴政策退坡超预期的风险