◆  重构转债的投资策略
        在转债扩容的大背景下，转债博弈愈发复杂，在供需格局双重改变的格局下，2018  年也让我们重新认识转债这一品种，也让我们重新反思转债的投资模式，我们认为以下4  种转债的投资模式需要引起投资者足够的重视：低价券（高收益债逻辑+条款博弈）、面值附近弹性小券（正股Alpha  机会+转债估值修复）、金融券（流动性+行业Beta  机会）、面值附近蓝筹券（低吸配置机会）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆  “数据弱+政策松”下转债历史行情
        08Q4  期间，转债市场基本处于完全债性市场，在债底强保护下转债价位不降反升，其中下修博弈还可以提供较高收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011Q4-2012Q3  期间，转债市场债性依旧突出，转债市场投资模式主要依赖于债底的提升与下修博弈，与18Q4  期间转债表现趋于一致。
        显然“数据弱+政策松”的组合行情中，转债下跌空间非常有限；即使在正股大跌情况下，在债底支撑与下修预期下，转债往往还可以收获一定涨幅。
        ◆  入场时机与权益方向
        入场时机：当前A  股上证综指市盈率倒数代表的资产收益率达到9.10%，债券10  年期国债收益率3.23%，股债风险溢价达5.87%。2002  年-2018年，平均的股债风险溢价为2.14%，一倍标准差上下限分别为4.67%和-0.40%，当前股债风险溢价已高于历史一倍标准差上限，股债切换或已经不远。转债作为股债结合产品，当前低吸机会非常难得。
        权益方向：周期深度下行时，弱周期+成长将是市场主方向，中小创风格占优，权益配置三条主线：1、互联网、大数据与人工智能，其中人工智能是重点；2、5G、芯片与网络安全，芯片也是第四阶段的优势二级行业；3、军工。
        ◆  投资策略
        配置策略：低价券、弹性券，增强收益；金融券、蓝筹券，低位吸筹；建议在银行转债供给落地后缓加仓。而目前中大盘转债估值并不算便宜，中小盘转债估值偏低，转债整体绝对价格处于历史较便宜的时候，下跌空间有限，策略上四类券轮动加仓；中大盘券关注金融券、蓝筹券低位吸筹，小盘券需从低价券和弹性券精选个券，但仓位需控制。
        ◆  风险提示
        转债供给冲击、国内经济增速超预期下行、美股大幅波动。