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中国建筑研究报告:联讯证券-中国建筑-601668-Q4业绩超预期或因地产业务好转及基建企稳-190118

股票名称: 中国建筑 股票代码: 601668分享时间:2019-01-18 14:10:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘萍
研报出处: 联讯证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 752 KB 分享者: fre****ly 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事项:
  公司公告:预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润为363亿元至395亿元,与上年同期相比将增加33.6亿元到65.6亿元,同比增加10.2%到19.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中扣除非经常性损益的净利润为351亿元至387亿元,与上年同期相比,将增加32.8亿元到68.8亿元,同比增加10.3%到21.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  评论:
  Q4增长显著提速
  公司前3季度净利润增长5.9%,全年增速10.2%-19.9%,增长显著提速,拆分来看,Q4单季度净利润达到90-122亿,同比增长26%-70%,略超预期。我们判断公司Q4业绩大幅增长可能两个原因,一是公司地产业务Q4贡献利润较多;二是基建业务在政策支持下好转;带动公司Q4净利润大幅增长。
  新签订单持续增长
  根据公司公告,1-11月公司新签建筑业务订单2.08万亿,同比增长6%;其中房建、基建和设计订单分别15413、5249和116亿元,同比分别增长18%、17%和12%;
  地产合约销售良好
  1-11月公司地产合约销售额2682亿元,同比增长28%,合约销售面积1,650,同比增长13.6%,期末土地储备10,790万平米,当年新增储备2,621万平米,合约销售保持较快增长,土地储备丰富,助力长期持续发展。
  股权激励回购完成
  公司12月陆续通过集中竞价交易方式从二级市场回购股票约6亿股用于第三期股权激励,目前回购结束,实际使用资金总额为37.06亿元,平均价格约6.18元/股,高于目前公司股价,根据股权激励内容,公司未来三年(2018-2020年CARG9.5%,依然保持稳定较快增长。
  维持“买入”评级
  预计2018年-2020年EPS分别为0.89元/股、0.99元/股和1.09元/股,对应的PE分别为6/6/5x;我们判断19年地产调控政策将向长效机制转变,而房地产融资环境将显著改善,房地产行业估值压制因素有望减轻;而基建受益稳增长补短板,有望持续反弹,公司地产业务和基建业务均有望向好,且估值便宜,维持“买入”评级。
  风险提示
  基建项目落地不达预期的风险;房地产销售不及预期;

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