市场综述：外围资金持续入场，社融数据仍未见好转
        总体来看，12  月份全市场资金面处于中性，但结构上分布依然不均衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股票市场上12  月份一级市场迎来解禁潮，募资总额大幅反弹，重要股东净减持有所增加，成交数据高位回落，两融余额小幅缩水，尽管种种指标不尽人意，但我们同时发现，外围资金仍在持续入场，无疑在弱势环境中给市场增添一份信心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合来看，我们认为12  月份股票市场流动性中性偏紧。金融市场层面，12  月份央行通过广义再贷款工具净投放千亿资金，同时央行重启前期多日暂停的逆回购操作，整个12  月份共计向市场净投放8400  亿元。且在1  月4  日，央行宣布下调金融机构存款准备金率1  个百分点，此次降准及相关操作预计可净投放约8000  亿元长期增量资金。由此导致货币市场和债券市场各利率纷纷下行。综合来看，我们认为12  月份金融市场流动性仍较为充裕。12  月M1  增速与上月持平，M2  增速小幅回升。人民币贷款同比增速虽有所回升，但受表外融资增速的拖累，社融增速整体依然难以改善。10  月中旬以来票据贴现利率持续下行，12  月份五年期企业信用利差上行，说明企业短端融资状况改善，但中长端的融资难度依然较大，资金脱虚入实渠道仍有待打通。12  月初至今人民币对美元持续升值，对一篮子货币维持稳定，美元指数开始走弱。11  月初G7  国债加权平均利率出现下行拐点，当前依然处于下行通道中。各国长端利率集体下行，期限利差普遍收窄。11  月份美日央行双双缩表，欧央行扩表。
        股票市场流动性：外围资金持续入场
        12  月份一级市场迎来解禁潮，募资总额大幅反弹，重要股东净减持有所增加，成交数据高位回落，新增投资者数量略有减少，新发基金规模创新低，两融余额小幅缩水，尽管种种指标不尽人意，但我们同时发现，外围资金仍在持续入场，当前已连续三月持续净流入，无疑在弱势环境中给市场增添一份信心。综合来看，我们认为12  月份股票市场流动性中性偏紧。
        金融市场流动性：央行降准致利率下行
        12  月份央行通过广义再贷款工具净投放千亿资金，同时为稳定年末资金面，央行重启前期多日暂停的逆回购操作，整个12  月份共计向市场净投放8400亿元。且在1  月4  日，央行宣布下调金融机构存款准备金率1  个百分点，此次降准预计可净投放约8000  亿元长期增量资金。由此导致货币市场和债券市场各利率纷纷下行。综合来看，我们认为12  月份金融市场流动性仍较为充裕。
        实体经济流动性：社融数据仍未见好转
        12  月M1  增速与上月持平，M2  增速小幅回升，边际上看，居民存款是驱动M2  增速回升的主要因素。12  月人民币贷款同比增速虽有所回升，但受表外融资增速的拖累，社融增速整体依然难以改善。10  月中旬以来票据贴现利率持续下行，12  月份五年期企业信用利差上行，说明企业短端融资状况改善，但中长端的融资难度依然较大，资金脱虚入实渠道仍有待打通。
        全球流动性跟踪：人民币升值，期限利差收窄
        12  月初至今人民币对美元持续升值，对一篮子货币维持稳定。受2019  年经济下行存压的影响，美元指数已开始走弱。11  月初G7  国债加权平均利率出现下行拐点，开始回落，当前依然处于下行通道中。从各国利率的走势来看，长端利率集体下行，期限利差普遍收窄。12  月份美日央行双双缩表，欧央行扩表。
        风险提示
        经济增长不及预期，基本面出现严重恶化。