摘要：等待通胀启动
        1月的金银市场在市场对于利率端的定价完成之后，通胀未至之前开启了预期的修复过程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】等待通胀风口或黄金反弹的第三阶段过程中，我们下调了贵金属的评级展望至中性，策略上采取平前期多单或以做空金银比价对冲的方式进行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        展望2月的贵金属市场，我们预计美国市场的风险偏好存在下修的可能。一方面前期美国金融压力放大带来的负面影响预计将逐渐显现，另一方面随着美国政府停摆的继续，其带来的经济负面影响将进一步对于市场形成相对悲观的冲击。即伴随着市场对于第二阶段定价的阶段性结束，在第三阶段开启的过程中，我们认为通胀回升时点的不确定性带来了利率端的反复，继续关注随着预期进入到修复阶段，金银比价的阶段性回落机会。
        策略：维持中性判断
        2018年底的美国就业报告显示出美国劳动力市场过紧的状态有所改善，我们认为这将继续降低对于美国潜在通胀短期内快速上行的预期。在通胀回升节奏短期较慢的情况下，已经完成利率端定价的市场形成的利率扰动将加大贵金属的波动，建议以持有金银比价空头的形成规避短期波动带来的价格风险。
        从美元流动性的角度，我们认为美联储继续通过"弱美元"降低美国金融市场压力的可能性依然偏大。从外部被动的角度而言，欧洲风险未出现改善的情况下，美元短期仍存在相对强势的预期；从内部主动的角度，随着上半年对于美国经济冲击的叠加效应可能出现，依然存在美元预期不强的状态。这一背景下，维持整体贵金属中性判断。
        风险：油价快速上行，通胀超预期