零售板块维持超配，但配置比例有所下调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据  Wind，2018Q4,零售板块占基金总持仓比重约为  3.10%，维持超配，超配比例约  0.46%，但相比  2018Q3,零售板块占基金总持仓比重降低  0.44  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）持仓总市值上看，2018Q4零售板块基金持仓总市值约  485.80  亿，占净值比例  0.37%，环比下降0.09pct；持仓市值前十大公司的市值占比为  95.2%，相对  2018Q3  上升2.3pct，板块筹码有所集中。从基金市值来看，相比  2018Q3，增幅前三标的为永辉超市（28.6  亿元增至  61.8  亿元）、老凤祥（3.6  亿元增至  7.4  亿元）、珀莱雅（0.7  亿元增至  2.8  亿元）；降幅前三分别为苏宁易购（28.6  亿元降至  12.9  亿元）、王府井（1.0  亿元降至  0.4  亿元）、重庆百货（3.1  亿元降至2.6  亿元）；截止  2018Q4，基金持有市值排名前三的零售板块标的分别为永辉超市、苏宁易购、老凤祥。
        永辉超市增持显著，家家悦持仓略有增加。2018Q4，永辉超市作为必需消费龙头，被大幅增持：持有基金数增加  42  支至  111  支；持股总量增加  4.35亿股至  7.86  亿股；基金重仓持股占流通股比重增加  5.46pct  至  9.86%；持仓市值增加  33.2  亿元至  61.8  亿元。家家悦作为区域生鲜定位优势企业，业绩增速稳健，持有基金数略有下降（减少  7  支至  28  支），但持股总量、持股占流通股比重上均有上升，持股总量增加  448  万股至  3453  万股；基金重仓持股占流通股比增加  2.85%至  22.00%。
        可选消费配置分化，王府井遭遇减持，天虹股份、老凤祥、周大生、珀莱雅持仓提升。2018Q4,可选消费板块配置发生分化，其中：  1）百货板块。王府井持有基金数下降  3  支至  8  支、持股总量下降  338  万股至  293  万股、持股占流通股比重环比-1.11pct  至  0.96%；天虹股份持仓提升，持有基金数增加  3  支至  24  支，持股总量增加  619  万股至  5604  万股，持股占流通股比重环比+0.52pct  至  4.67%。  2）黄金珠宝板块。老凤祥  2018Q4  持有基金数增加  35  支至  50  支、持仓总量增加  688  万股至  1643  万股，持股占流通股比重环比+2.17pct  至  5.18%；周大生  2018Q4  持有基金数减少  3  支至  13  支，但是持仓总量增加  382  万股至  1751  万股，持股占流通股比重环比+2.34pct至  10.74%。3）化妆品板块：珀莱雅  2018Q4  持有基金数增加  4  支至  20  至，持仓总量增加  457  万股至  630  万股，持股占流通股比重环比+6.68pct  至10.14%。
        苏宁易购遭遇减持。2018Q4,苏宁易购持有基金数减少  58  支至  57  支，持仓股数减少  8086  万股至  13095  万股，持股占流通股比重环比-1.38pct  至2.24%。
        投资建议：整体来看，12  月单月社零消费数据相比  11  月增速有所回暖，但综合全年数据趋势及  PPI  环比变化、经济走势等情况来看，消费整体缓中趋稳或为大体趋势。政府密集出台政策刺激消费，有助于修复中长期预期，其传导落地有待观望；在此背景下，建议重点关注内生经营稳健、既可凭借自身经营及品牌优势烫平短期消费周期、亦可凭借核心竞争力抢夺长期市占率的细分板块龙头，重点推荐：永辉超市、珀莱雅、天虹股份、家家悦、周大生、苏宁易购、爱婴室。
        市场回顾：本周（2019.01.21-2019.01.25），商贸零售板块（申万）下  跌-0.60%，在申万  28  个行业中位列  15  位，上证综指上涨+0.22%，超额收益-0.82%。分子行业来看，百货、超市、多业态零售、专业连锁、珠宝首饰涨跌  幅  分  别  为-0.43%、+1.30%、-1.58%、-1.17%、-6.18%。武  汉  中  商（+20.98%）、中央商场（+17.92%）、兰州民百（+8.21%）涨幅居前；跌幅前三名分别为：汇嘉时代（-19.33%）、宏图高科（-12.53%）、海宁皮城（-7.79%）。
        行业要闻：  
        永辉超市再推小业态，mini店多地试水京东明确三大子集团，
        京东商城升级为京东零售
        山姆会员店与京东到家共建前置仓，发力1小时到家服务
        重庆百货旗下6家主力门店上线多点智能购业务
        盒马鲜生红坊里店1月22日开业，武汉最大分店诞生；将新开7家门店，其中杭州2家
        公司动态：  
        中百集团：公司拟建设常温中央仓，项目规划总建筑面积  54,600  ㎡，预计投资总额为  25,870.86  万元，计划建设期  18  个月，T+3  年完全达产。
        老凤祥：公司控股子公司上海老凤祥有限公司于1  月  22  日完成出资股东及董事会组成人员变更备案。该子公司注册资本人民币  20491.5  万元整，由  5名董事组成，分别为石力华、杨奕、黄骅、辛志宏、田晖。
        苏宁易购：公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于人民币  5  亿元（含）且不超过人民币  10  亿元（含），回购价格不超过  15  元/股（含），回购股份比例约占公司总股本的  0.72%。
        三江购物：公司  2018  年实现营业收入  41.33  亿元，同比增长  9.64%；利润总额  1.53  亿元，同比增长  2.44%；归属于上市公司股东净利润  1.09  亿元，与上年基本持平。
        风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险。