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研究报告:华泰期货-燃料油日报:原油带动燃料油单边价格回调-190129

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-29 10:32:54
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘翔
研报出处: 华泰期货 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,053 KB 分享者: ke****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场要闻与重要数据
        1.  WTI  3月原油期货收跌1.70美元,跌幅3.17%,报51.99美元/桶;布伦特3月原油期货收跌1.71美元,跌幅2.77%,报59.93美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1903夜盘收跌2.88%,报415.20元人民币;上期所燃料油期货主力合约FU1905夜盘收跌1.33%,报2662元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.  舟山保税燃油市场:1月25日舟山IFO  380cst参考价格为414美元/吨,较前日上涨4美元/吨;MGO参考价格687美元/吨,较前日上涨4.5美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(数据来源:www.zsbunker.cn)
        3.  普氏亚洲燃料油市场分析:当地时间周一,新加坡高硫燃料油市场保持稳固,贸易商表示由于黑海港口货物装船延期,二月份新加坡地区供应可能会较为紧张。贸易商预计2月份从西方运抵亚洲的套利船货量在350万吨到400万吨,相较1月份的400万吨有所减少。与此同时,船用油码头交货升水(ex-wharf  bunker  premium)在近期保持坚挺,根据普氏数据,该升水上周五来到8.02美元/吨,相比之下其在2018年的平均值为5.9美元/吨。此外,根据PJK数据,ARA燃料油库存在1月23日当周录得130.2万吨,较前一周下降8.8%。
        4.  普氏欧洲燃料油市场分析:由于燃料油反季节性的强势,地中海炼厂选择直接出售直馏燃料油进入调和的原料,燃料油的强势也使得其作为二次装置原料的经济性大大降低。在IMO2020硫含量新政生效之前,燃料油预计还将保持一段时间的强势,与此同时轻质馏分则持续疲软,因此地中海炼厂对酸油的偏好要高于低硫原油。
        投资逻辑
        昨日,内外盘燃料油单边价格均受到原油端的影响向下回调。当前驱动油价的因素依然是多空交织,一方面,OPEC传递了坚定的减产决心;另一方面,最新钻机数据似乎预示着美国产量的持续增加。此外,更多不确定性则集中在需求端,昨日公布的中美工业企业利润数据均不如人意,再度引发市场对需求端的担忧。当前来看,原油供需的天平仍未稳定,原油的波动对燃料油单边价格也会产生大幅扰动。就新加坡燃料油基本面而言,由于黑海地区港口货物装船的延误,2月份抵达新加坡的套利船货可能会再度收紧,对新加坡市场结构产生支撑,当地燃料油现货升水、近月月差以及裂解价差在昨日进一步稳固。国内市场方面,当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在24美元/吨。与此同时,FU1905-FU1909的跨期价差为103元/吨,相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差经汇率换算大概为167元/吨,内盘月差相较外盘月差低64元/吨,FU59价差仍有一定的上涨空间。根据隆重资讯的船期数据,目前来看2月份中国燃料油到港量可能处于相对较低水平,对内外盘价差以及FU月差存在一定支撑。
        策略:中性操作,等待OPEC+减产出现确实性利好消息;考虑多FU1905-FU1909月差
        风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;临近FU交割时多头接货能力(意愿)不足导致内外盘月差结构背离

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