核心结论：政策工具持续出台，风险偏好继续修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周，宏观层面数据略超市场过度悲观预期，叠加年内第二次降准正式实行，持续改善了市场风险偏好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，央行新的流动性支持工具以及科创板总体实施方案的落地有望从制度改革层面提升市场风险偏好。市场的表现兑现了我们此前的判断。展望节后，我们总结了2010  年以来的春季躁动表现，发现春节后一周到一个月，市场获得正收益是大概率事件。行业中关注金融地产，风格中建议关注成长如5G、半导体、新能源汽车、光伏、特高压等，主题层面建议关注雄安概念。
        经济数据：略超过度悲观预期，节奏上未必有市场想象中乐观。经济总量目标实现，但单季度经济增速为2009  年以来最低；月度数据中，2018  年12  月的各项经济数据略超市场此前过度悲观的预期，主要体现在工业增加值及需求项中的投资项，但消费数据在低基数下仍显颓势。对于2019  年，我们认为信用未必能于一季度见底，宽信用成效未必能那么早显现。
        政策工具继续出台，改革有望提振风险偏好。政策工具仍在有条不紊地推进。首先，央行年内的第二次降准于1  月25  日正式生效，净释放约2500  亿元，叠加TMLF  首次操作开展以及降准置换MLF  操作，共释放约8000  亿元流动性，市场流动性状况继续改善。其次，在信用工具及资本市场改革上，各部门也正继续改革。央行推出央行票据互换工具CBS  配合银行永续债发行，鼓励银行增厚资本并加强对实体经济支持的决心不可谓不强（我们在正文详细解释其作用），第六届深改委会议上正式通过的《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》显示了科创板改革脚步正越来越近，权益市场地位正变得越来越重要。
        市场表现兑现我们此前的判断，复盘历史后对反弹延续更有信心。我们于1  月4  日及1  月6  日分别提示市场反弹窗口已至及反弹逻辑，事后来看此判断得到了验证。根据第一批创业板公司上市之后各年度春节前一个月/一周、春节后一个月/一周的市场表现来看，反弹延续是较大概率事件。仍然建议投资者参与春季反弹。
        行业中关注金融地产，风格上关注成长。行业中关注金融地产，风格中建议关注成长如5G、半导体、新能源汽车、光伏、特高压等，主题层面建议关注雄安概念。
        风险提示：宏观经济数据下行速度超预期提前证伪宏观改善，贸易谈判形势超预期恶化。