投资建议
        本周，国金教育指数涨跌幅-0.80%，上证指数  0.22%，深证成指  0.19%，创业板指-0.32%，传媒指数(中信)-0.63%，餐饮旅游(中信)-2.06%，  沪  深300  指数  0.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        年初至今，国金教育指数涨跌幅  0.01%，上证指数  4.32%，深证成指4.91%，创业板指  1.20%，传媒指数(中信)3.67%，餐饮旅游(中信)-3.04%，沪深  300  指数  5.77%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业点评
        2019  年  1  月  22  日，国务院办公厅发布《关于开展城镇小区配套幼儿园治理工作的通知》（以下称《通知》）。《通知》中规定“已建成的小区配套幼儿园应按照规定及时移交当地教育行政部门……小区配套幼儿园移交当地教育行政部门后，应当由教育行政部门办成公办园或委托办成普惠性民办园，不得办成营利性幼儿园。”时间截点上，规定全面摸底排查于  2019  年  4  月底前完成。全面整改，对于已经建成、需要办理移交手续的，原则上于  2019  年  6月底前完成；对于有需要回收、置换、购置的，原则上于  2019  年  9  月底前完成；对于需要补建、改建、新建的，原则上于  2019  年  12  月底前完成相关建设规划，2020  年  12  月底前完成项目竣工验收。
        实际上  2018  年  11  月  15  日发布的《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》（以下称《意见》）中已有相关规定。《意见》的第三条拓宽途径扩大资源供给，第八点规范小区配套幼儿园建设使用——“2019年  6  月底前，各省（自治区、直辖市）要制定小区配套幼儿园建设管理办法，2019  年年底前整改到位……配套幼儿园由当地政府统筹安排，办成公办园或委托办成普惠性民办园，不得办成营利性幼儿园。”
        该政策实质上并无增量信息，却被部分网络文章以《国务院办公厅发出通知，私立幼儿园将退出历史舞台》等为标题曲解了政策意图，对市场情绪有所扰动。①《通知》针对的是配套幼儿园，而不是所有幼儿园；②根据《意见》中规定，到  2020  年，公办园在园幼儿占比全国原则上达到  50%，普惠性民办幼儿园占比  30%，两类均属于普惠性幼儿园，合计占比  80%，而非普惠性民办幼儿园占比  20%，《意见》仍然强调鼓励社会力量办园，该目标设定并未发生改变。根据教育部数据，民办幼儿园是民办教育渗透率最高的教育阶段，约为  55%（按在校生人数），而小学到高中阶段仅为  8-12%，这也是幼儿园有别于其他教育阶段的一大特点。
        我们的观点保持不变，我们认为目前政策主要针对的是低年龄的学段，并非针对高年级的学段，尤其是民办高校。原因主要是①幼儿园单园容量小，若要达到大型集团，需要园所多，管理难度大；②幼儿园在园学生年龄小，若出现管理问题的影响可能会更大；③幼儿园教师的招聘门槛相对低，幼师素质相对不易控制，这也加大了管理难度。总结来说，就是幼儿园管理上更容易出问题，而出了问题影响更大，所以，政策的出发点，实际上主要是控制幼儿园的兼并收购，加盟连锁和协议控制。此次《通知》的发布，正是推进此前幼儿园整改实施，进一步说明了政府对于幼儿园的针对性，高校作为高年龄学段，管理相对规范的业态，未来受进一步冲击的可能性相对较小。
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        风险提示：民促法送审稿最终版仍存不确定性；民促法细则未落实等风险。