本期内容提要:
        港口煤价小幅下跌：截至1  月30  日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价582元/吨，较上周下跌6  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】动力煤价格指数(RMB):CCI  进口5500(含税)  561  元/吨，较上周下跌12  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产地方面，山西大同南郊弱粘煤411  元/吨，较上周持平；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤444  元/吨，较上周上涨11  元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价99.76  美元/吨，较上周下跌0.02  美元/吨。截止1  月30  日动力煤主力合约贴水10.4  元/吨。
        节前电厂日耗快速下降：1  月初以来，六大电日耗连续下行。本周沿海六大电日耗均值为49.10万吨，较上周的63.64  万吨下降14.55  万吨，降幅22.86%，较17  年同期的81.62  万吨下降32.52  万吨，降幅39.85%，主要由于春节放假导致日耗同比大幅下滑；1  月31  日六大电日耗为46.41  万吨，周环比下降9.9  万吨，降幅17.58%，同比下降36.09  万吨，降幅43.75%，可用天数为32.88  天，较上周同期增加6.3  天，较去年同期增加22  天。最新一期1  月20  日重点电厂日均耗煤484  万吨，较上期下降8  万吨，降幅1.63%；较17  年同期下降48  万吨，降幅11.01%。春节假期临近，电厂日耗快速下降。
        港口库存小幅下降：从库存水平来看，本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、广州港、京唐东港）库存小幅下降，周内库存水平均值1,339.40  万吨，较上周的1,387.70  万吨下降48.3万吨，降幅3.48%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1,515.97  万吨，较上周增加63.02  万吨，增幅4.34%，较18  年同期增加612.97  万吨，增幅67.88%；最新一期1月20  日全国重点电厂库存7721  万吨，较上期增加66  万吨，增幅0.86%，较18  年同期增加1852  万吨，增幅31.56%。截至1  月31  日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降16.4  万吨至42.8万吨。另一方面，国内海上煤炭运价指数震荡运行，本期运价指数报收于547.14  点，与上期相比上行2.14  点，涨幅为0.39%；其中，秦皇岛至广州航线5-6  万吨船舶的煤炭平均运价环比上行0.1  元/吨至22.7  元/吨；秦皇岛至上海航线4-5  万吨船舶的煤炭平均运价环比上行0.2元/吨至17.4  元/吨。
        煤焦板块：焦炭方面，近期，产地少数焦企有提涨行为，但考虑到钢厂焦炭库存相对高位且仍有不少钢厂处于检修中，下游焦炭需求有限，目前多数焦企以观望为主，暂无提涨行为。另外近期火运车皮相对宽松，且无极端天气出现，钢厂到货顺畅，库存高稳。综合来看，焦炭市场春节前预计继续稳定运行为大概率。焦煤方面，临汾地区部分地方矿已经按照市政府要求从20  日开始停产，但多数下游焦企多已备库充足，当地煤矿的停产放假对于市场影响有限。另外，山西其他地方煤矿停产放假多数安排在本月底，多数国有大矿一般过节期间井下停产3  天左右，短期看主流焦煤市场稳定运行。另一方面，据Platts（普氏）报道，北方港口即日起海关将严控澳洲进口焦煤，受相关消息影响，焦煤期货受到强刺激，焦煤1905  合约31  日大涨4.32%，收盘价1269  元/吨，我国焦煤供给端较为稳定，新增产能基本没有焦煤矿，且18  年澳洲进口焦煤占国内总进口量的44%左右，如果限制澳洲进口焦煤政策进一步确认，对焦煤市场边际影响较大，重点关注事件后续发酵。
        我们认为，春节临近，基本面偏稳健运行。企业放假停产范围进一步扩大，电厂日耗快速下降，六大电存煤可用天数快速向上修复，中下游采购积极性进一步下降，贸易商心态松动，终端压价采购。此外，煤炭主产区出台相关保供、增产措施，市场对矿难事故进一步消化，产地销售情况不佳，看涨预期有所转变，产地煤价涨势放缓，对港口煤价支撑力度有所减弱。我们预计动力煤价格趋于平稳，或将弱势下行，焦煤价格稳中偏强。前期悲观预期修复，加之供给受限预期共同推动了板块估值修复，动力煤重点推荐估值优势明显，安全边际较高的兖州煤业、陕西煤业、中国神华三大核心标的组合，以及阳泉煤业、大同煤业、中煤能源、新集能源等，炼焦煤积极关注西山煤电、平煤股份、冀中能源、潞安环能、开滦股份等。
        风险因素：下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。